> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 拓荆科技（688072）2026年中报总结 ## 核心内容概述 拓荆科技在2026年上半年实现了业绩的高速增长，营业收入和归母净利润同比大幅上升，显示出公司在薄膜沉积与先进封装设备领域的强劲发展势头。公司主要依靠先进产品的批量验证、业务规模扩大以及成本控制等因素推动业绩提升，同时加大研发投入以持续推动技术创新。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026H1公司营业收入达29.13亿元，同比增长49.1%；归母净利润为13.43亿元，同比增长1324.1%，主要得益于规模效应、成本下降及交易性金融资产收益增加。 - **盈利能力显著提升**：2026H1毛利率为41.0%，同比提升9.0个百分点；销售净利率为45.4%，同比提升41.2个百分点；期间费用率同比下降4.4个百分点，显示公司成本控制和运营效率提升。 - **产品放量加速**：公司在PECVD、ALD及先进封装设备领域均取得显著进展，多款先进工艺设备通过客户验证并实现量产，推动业务增长。 - **研发投入持续增加**：2026H1研发投入达4.23亿元，同比增长21.1%，显示公司对技术创新的重视。 - **财务预测上调**：考虑到国产算力需求旺盛及设备国产化率提升，公司2026-2028年归母净利润预测分别为19.9亿、27.9亿、38.5亿元，对应动态PE分别为98X、70X、51X，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 4,103 | 6,519 | 12,041 | 15,391 | 20,413 | | 同比(%) | 51.70 | 58.87 | 84.70 | 27.82 | 32.63 | | 归母净利润(百万元) | 688.15 | 926.70 | 1,988.89 | 2,791.77 | 3,852.57 | | 同比(%) | 3.86 | 34.67 | 114.62 | 40.37 | 38.00 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 2.37 | 3.19 | 6.84 | 9.60 | 13.25 | | P/E(现价&最新摊薄) | 284.49 | 211.26 | 98.43 | 70.12 | 50.82 | ### 营收与利润结构 - **Q2单季表现**：营业收入18.00亿元，同比增长44.6%，环比增长61.9%；归母净利润7.72亿元，同比增长220.1%，环比增长35.3%。 - **盈利能力**： - 2026H1毛利率41.0%，同比提升9.0个百分点； - 销售净利率45.4%，同比提升41.2个百分点； - 期间费用率27.5%，同比下降4.4个百分点。 ### 产品与市场进展 - **PECVD设备**： - 多款先进工艺设备（如ONO叠层、ACHM系列、OPN、SiB等）持续扩大量产规模； - α-Si工艺设备已通过先进逻辑客户的验证； - 新平台PF-300L及nX、kX反应腔产品已出货至客户端。 - **ALD设备**： - 多台SiO2、SiN、SiCO、TiO等工艺设备通过客户验证并实现量产； - Thermal-ALD设备拓展至AlN、Al2O3、LaO、TiON等先进工艺； - 客户端完成重复订单验收，量产规模持续增长。 - **先进封装设备**： - 新一代高速高精度晶圆对晶圆混合键合产品Dione300eX验证进展顺利； - 晶圆对晶圆熔融键合产品Dione300FeX已出货至不同客户验证。 ### 资产与负债情况 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 资产总计(百万元) | 19,824 | 30,345 | 35,447 | 42,360 | | 负债合计(百万元) | 12,708 | 21,237 | 23,546 | 26,603 | | 股东权益合计(百万元) | 7,115 | 9,107 | 11,902 | 15,756 | | 负债率(%) | 64.11 | 69.99 | 66.42 | 62.80 | | 每股净资产(元) | 23.51 | 30.59 | 40.53 | 54.24 | | P/B(现价) | 28.65 | 22.01 | 16.62 | 12.42 | ### 现金流与经营情况 - **合同负债**：2026H1达51.31亿元，同比增长13.1%； - **存货**：2026H1达88.33亿元，同比增长6.1%； - **经营活动现金流**：2026H1为1.15亿元，同比下降92.6%； - **Q2经营活动现金流**：6.35亿元，同比下降59.2%，但环比转正。 ## 风险提示 - 下游需求波动风险； - 国产化率提升不及预期的风险。 ## 投资建议 公司维持“买入”投资评级，预计未来6个月个股表现将优于基准（沪深300指数）15%以上。 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 ## 附注 本报告仅限专业投资者使用，不面向普通投资者发布。投资决策应基于全面分析，本报告不构成投资建议。