20220528-兴证国际证券-阿里健康-00241.HK-收入增速放缓_强化线上医疗服务_5页_460kb

阿里健康（00241.HK）互联网医疗研究报告总结

核心内容

本报告分析了阿里健康（00241.HK）在2022财年的财务表现及业务发展情况，指出公司面临收入增速放缓与利润亏损的双重挑战，但通过在医疗健康及数字化服务领域的布局，展现出长期增长潜力。

主要财务指标

主要观点

收入与利润变化

• 收入增速放缓：2022财年阿里健康总收入为206亿元，同比增长32.6%，增速同比下降29个百分点。
• 利润转亏：Non-GAAP净利润由正转负，全年净亏损1.11亿元，主要受平台业务占比下降、药品占比提升和促销活动导致毛利率下降，以及市场推广费用增加的影响。

业务结构变化

• 医药电商业务：主站流量转化不利，导致医药电商自营和平台业务增速大幅下降。FY2022医药电商自营收入达179.1亿元，同比增长35.5%，占比87%（同比上升1.8个百分点）。
• 平台业务：平台商家数增速放缓，截至2022年3月31日，天猫医药平台商家数为2.6万家，同比增长3000家，增速同比下降66.3个百分点，占比9.7%（同比下降3个百分点）。

医疗健康及数字化服务业务

• 快速增长：得益于线上问诊普及度提升及对医疗资源的重视，医疗健康及数字化服务业务收入达到6.7亿元，同比增长98.9%，增速同比提升83.6个百分点。
• 收入占比上升：该板块收入占比上升至3.3%，显示出公司在该领域的战略成效。

关键信息

• 投资建议：短期面临主站流量转化问题，但公司在智能供应链、DTP药房和医疗服务平台建设方面进行了大量投入，有望实现长期稳健增长，经营费用端仍有优化空间，建议关注。
• 风险提示：
  • 行业监管趋严；
  • 医药电商竞争加剧；
  • 数据安全风险。

业务分析

• 线上问诊普及度提升：消费者对线上问诊的认可度提高，推动医疗健康业务增长。
• 收购“小鹿中医”：带来额外收入贡献，增强公司在中医领域的竞争力。
• 未来展望：尽管短期面临挑战，但公司在医疗健康及数字化服务领域的投入和布局，有助于巩固核心竞争力，实现长期增长。

报告结构

• 市场数据：提供公司当前的财务基础数据。
• 投资要点：总结公司财务表现及业务动态，提出投资建议。
• 分业务概况：详细分析医药电商和医疗健康业务的表现。
• 分析师声明：强调分析师的独立性和专业性。
• 信息披露：说明公司与部分企业存在投资银行业务关系。
• 风险提示及法律声明：明确报告的参考性质及法律责任。

总结

阿里健康在2022财年面临收入增速放缓与利润亏损的挑战，但通过在医疗健康及数字化服务领域的积极布局，展现出强劲的增长势头。尽管短期内需应对主站流量转化问题和市场竞争，公司未来仍具备长期增长潜力，值得投资者关注。