建材行业2023年报及2024一季报综述：底部已现-240515-长江证券-28页_1mb

建材行业2023年报及2024一季报综述总结

核心内容概览

建材行业在2023年全年收入同比增长0.2%，但毛利率和归属净利润均有所下降。2024年第一季度，行业仍在磨底阶段，收入同比下滑14.0%，毛利率下降0.3pct，归属净利润下降60.4%。整体来看，建材行业面临需求承压和盈利下滑的挑战，但部分细分领域已出现底部信号。

主要观点

1. 消费建材：整体承压，零售更优

• 2023年，消费建材龙头企业收入增长，部分达到2021年的100%-109%。
• 零售企业毛利率稳中向上，经营质量不受地产商风险影响。
• 工程企业毛利率仍承压，但部分企业坏账计提已基本出清。
• 2024Q1消费建材板块收入同比持平，毛利率上升0.3pct，但归属净利率下降0.1pct。
• 零售端表现优于B端，受益于存量需求稳定。

2. 纤维材料：行业筑底，玻纤供需拐点已现

• 2023年纤维材料价格前高后低，2024Q1开始筑底。
• 玻纤行业供需关系改善，库存天数大幅下降，拐点领先于碳纤维。
• 碳纤维行业库存天数仍高，盈利承压，需关注后续拐点。

3. 玻璃：光伏&药玻量增，浮法景气高位

• 浮法玻璃价格保持高位，盈利同比改善。
• 光伏玻璃产能持续放量，价格震荡，盈利改善。
• 药用玻璃受益于中硼硅玻璃结构升级，保持稳定增长。

4. 水泥：需求疲软，盈利继续回落

• 2023年水泥行业需求弱势，盈利承压，部分企业陷入亏损。
• 2024Q1水泥行业收入同比下滑25.6%，盈利进一步下修。
• 南方市场相对表现较好，部分企业布局骨料和海外市场以寻求新增长点。

5. 新材料：板块分化，石英链环比走弱

• 新材料行业2023年收入同比增长31.3%，归属净利润增长117.5%。
• 2024Q1收入下滑5.1%，归属净利润下降64.9%，主要受石英链走弱影响。
• 部分节能材料和汽车链企业表现较好，如赛特新材、浙江仙通。

关键信息

行业整体表现

• 2023年：建材行业收入增长0.2%，毛利率下降0.5pct，归属净利润下降17.3%。
• 2024Q1：建材行业收入下降14.0%，毛利率下降0.3pct，归属净利润下降60.4%。

分板块表现

• 消费建材：
  • 2023年收入增长4.2%，毛利率上升1.6pct，归属净利润增长39.7%。
  • 2024Q1收入同比持平，毛利率上升0.3pct，归属净利润下降1.4%。
• 纤维材料：
  • 2023年收入下降9.9%，毛利率下降4.6pct，归属净利润下降50.8%。
  • 2024Q1收入下降10.9%，毛利率下降8.2pct，归属净利润下降71.7%。
• 玻璃：
  • 2023年收入增长23.2%，毛利率下降0.4pct，归属净利润增长11.1%。
  • 2024Q1收入增长5.6%，毛利率上升3.9pct，归属净利润增长45.7%。
• 水泥：
  • 2023年收入下降6.5%，毛利率下降2.0pct，归属净利润下降40.1%。
  • 2024Q1收入下降25.6%，毛利率下降0.6pct，归属净利润下降242.7%。
• 新材料：
  • 2023年收入增长31.3%，毛利率上升8.5pct，归属净利润增长117.5%。
  • 2024Q1收入下降5.1%，毛利率下降7.6pct，归属净利润下降64.9%。

市场表现与展望

• 预计2024年全年建材行业盈利可能进一步下修。
• 建议关注B端优质龙头弹性，以及零售建材龙头的稳定增长。
• 玻纤行业已出现供需拐点，盈利有望回升。
• 光伏玻璃和药用玻璃增长显著，浮法玻璃价格高位。
• 水泥行业需关注需求修复和价格协同提涨。
• 新材料板块分化明显，部分企业表现良好。

风险提示

1. 地产需求修复低于预期。
2. 原材料价格大幅上涨。

图表目录

• 图1：30大中城市商品房一周滚动成交面积（万平方米）
• 图2：12城二手房一周滚动成交面积（万平方米）
• 图3：2023年工程端消费建材毛利率缓慢恢复
• 图4：2023年零售端消费建材毛利率稳定
• 图5：无碱玻璃纤维纱均价（元/吨）
• 图6：电子纱均价走势（元/吨）
• 图7：玻纤库存天数走势
• 图8：碳纤维价格（元/kg）
• 图9：丙烯腈价格走势（元/吨）
• 图10：碳纤维行业库存天数
• 图11：碳纤维行业周度开工率
• 图12：全国浮法玻璃均价（元/重箱）
• 图13：全国浮法玻璃生产企业库存（万重箱）
• 图14：玻璃-纯碱-燃料价格差情况（元/重箱）
• 图15：纯碱价格走势（元/吨）
• 图16：3.2mm镀膜光伏玻璃出厂均价（元/平方米）
• 图17：2.0mm镀膜光伏玻璃出厂均价（元/平方米）
• 图18：全国光伏玻璃盈利价格差（元/重箱）
• 图19：光伏玻璃库存天数
• 图20：原辅包登记资料登记及审评审批流程
• 图21：全国水泥价格情况（元/吨）
• 图22：华东水泥价格情况（元/吨）
• 图23：全国水泥出货情况
• 图24：华东水泥出货情况

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