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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货发布的油粕市场分析，主要围绕豆粕和油脂两大板块展开，结合国际供需、天气变化、地缘政治等因素，分析近期市场走势及未来趋势。

主要观点

豆粕市场分析

1. 阿根廷大豆收获进度：截至4月15日当周，阿根廷2025/26年度大豆收获进度为6.2%，高于一周前的2.4%，但比五年均值仍低2个百分点。
2. 天气影响：过去48小时的降雨改善了土壤水分条件，提升了大豆作物的评级，87%的作物评级为正常至良好，高于一周前的86%和去年同期的82%。
3. 水分条件：91%的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的88%和去年同期的90%。
4. 市场驱动因素：美国压榨利润和豆油需求成为市场方向的核心驱动因素，美国大豆市场正从依赖出口需求向内需驱动转变。
5. 国内豆粕走势：上周国内豆油、豆粕期价震荡下跌，巴西大豆进口导致压榨利润下降，我国进口巴西5、6月船期大豆盘面压榨利润下降21~36元/吨。
6. 市场预期：由于巴西大豆供应充足，阿根廷天气改善但收割受阻，美豆种植季开局顺利，短期内市场缺乏炒作因素，盘面延续震荡，但下方有压榨成本支撑。
7. 政策因素：中国外交部尚未确认特朗普访华的具体时间表，对美豆市场形成一定不确定性。

油脂市场分析

1. 国际油价波动：国际油价在上周五大跌逾9%后，周一稍早一度反弹逾7%，原因是中东地区因冲突导致的能源危机逐渐从预期变为现实。
2. 地缘政治影响：美国和伊朗互相指责对方违反停火协议，霍尔木兹海峡关闭引发市场对能源供应的担忧，短期支撑油脂板块。
3. 马来西亚政策调整：马来西亚政府将生物柴油强制掺混比例提高至B15，预计为国内棕榈油需求提供更稳定的支撑。
4. 棕榈油出口数据：据AmSpec统计，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为868,281吨，较上月同期减少25.6%。
5. 市场表现：油脂板块在上周五晚间展现了一定的抗跌性，但地缘冲突尚未完全解决，市场仍存在不确定性。
6. 操作建议：关注今晚到明天中东局势是否能够稳定，若出现调整，可考虑在现货基差积极时点价。

关键信息

• 阿根廷大豆收获：进度加快但受天气影响，早期收割偏慢。
• 美国大豆市场：转向内需驱动，压榨利润和豆油需求成为核心因素。
• 巴西大豆供应：对国内豆粕市场造成持续压力。
• 国际油价波动：受中东局势影响，短期波动较大。
• 马来西亚政策：提高生物柴油掺混比例，利好棕榈油需求。
• 棕榈油出口下降：4月出口量同比减少25.6%，显示市场压力。
• 操作建议：油脂市场在地缘冲突未解决前维持支撑，建议关注局势变化并适时点价。

报告发布信息

• 发布机构：冠通期货股份有限公司
• 发布日期：2026年4月20日
• 分析师：骆利关
• 执业资格编号：F03095187/Z0022441
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，信息来源包括我的钢铁网、国粮中心、McDonald Pelz、金十期货网站等公开渠道。

总结

本报告综合分析了豆粕与油脂市场的基本面和技术面，指出阿根廷大豆收获进度加快但受天气影响，巴西大豆供应持续施压，美国市场正从出口驱动转向内需驱动。油脂市场则受到中东局势和马来西亚政策的双重影响，短期支撑较强，但需关注地缘冲突是否能尽快缓和。市场整体呈现震荡走势，操作建议以观望和适时点价为主。