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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告发布于2026年4月9日，主要分析了豆粕和油脂市场的近期走势及未来展望，涵盖了全球主要大豆产区的产量预期、供需报告发布的影响、国际油价波动对油脂市场的影响，以及生物燃料政策对棕榈油价格的支撑作用。

主要观点

豆粕市场

1. 产量预期上调：

   • 巴西2025/26年度大豆产量预估上调100万吨，达到创纪录的1.79亿吨。
   • 阿根廷大豆产量预估也上调100万吨，达到4800万吨。
   • 南美地区天气持续好转，有助于提升大豆单产和产量前景。

2. 供需报告发布：

   • 美国农业部将在4月9日（北京时间4月10日凌晨）发布4月份供需报告。
   • 15家分析机构对美国大豆期末库存的平均预估为3.48亿蒲，略低于3月的3.50亿蒲。
   • 全球大豆期末库存预计为1.255亿吨，高于3月，仍为历史最高水平。

3. 市场走势：

   • 短期内，由于美豆种植尚未展开，市场炒作进入空白期。
   • 目前盘面波动不大，下方有成本支撑，关注主力合约60日线支撑位2930附近。
   • 预计短期豆粕市场将呈现震荡运行态势。

油脂市场

1. 政策支持：

   • 印尼能源部发布部长令，设定生物燃料强制掺混计划的时间表，目标是在2028年前所有生物柴油用户转为B50标准（含50%棕榈油基燃料）。
   • 这一政策将对棕榈油需求产生积极影响，支撑价格底部。

2. 国际油价波动：

   • 中东局势反复，国际原油价格频繁波动，增加了油脂市场的不确定性。
   • 油脂价格预计会跟随国际油价震荡运行。

3. 出口与去库情况：

   • 马来西亚3月棕榈油出口数据强劲，预计去库幅度较大。
   • 泰国限制棕榈油出口，进一步支撑棕榈油价格底部。

4. 短期与中期展望：

   • 短期内，由于市场情绪悲观，原油和油脂小幅反弹。
   • 但市场波动仍难以预测，建议短期观望。
   • 中期来看，生物燃料需求增长将推动油脂价格重心逐步上移。

关键信息

• 巴西与阿根廷丰产预期：巴西和阿根廷大豆产量均上调，南美丰产趋势延续。
• 美农报告影响有限：4月份供需报告作为过渡性报告，短期内难以对市场产生重大影响。
• 棕榈油支撑因素：马来西亚出口强劲、印尼政策推动、泰国出口限制。
• 原油波动影响油脂市场：中东局势导致国际油价波动，间接影响油脂价格走势。
• 短期策略建议：市场进入空挡期，建议短期观望，等待进一步消息和数据。

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