> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，重点分析了棉花与白糖两个品种的市场动态。报告指出，当前市场整体呈现“强预期、弱现实”的格局，棉花和白糖均受到供应预期变化及政策因素的影响，价格走势分化，市场情绪偏多。 --- ## 棉花市场分析 ### 主要观点 - **供应端**：美国棉花主产区干旱持续加剧，截至4月7日，干旱比例达到95%，远高于去年同期的21%。市场担忧未来供应收紧，ICE美棉价格因天气升水而持续上涨。 - **国内情况**：国内棉花结构性减种预期、商业库存持续去化，支撑棉价偏强运行。 - **需求端**：下游“银四”需求表现一般，纺企补库意愿谨慎，刚需对价格拉动有限。 - **市场情绪**：多头情绪浓厚，资金入场进一步推高价格。 - **新棉播种**：新疆播种进度过半，下游订单小幅走弱，但纺企挺价意愿强，对原料逢低补库，开机率保持稳定。 - **未来展望**：市场焦点逐渐转向新棉播种面积，关注实播面积与预期差。各国棉花种植面积缩减预期逐渐落地，尤其是美国数据明显，叠加特朗普五月访华的潜在影响，供需均具备炒作条件。仓单注册成本接近15000关口，后市难以跌破万五支撑，中期预计延续震荡上行趋势。 --- ## 白糖市场分析 ### 主要观点 - **巴西产量上调**：巴西国家商品供应公司（Conab）第四次调查显示，2025/26年度巴西中南部甘蔗产量预计为6.1624亿吨，高于此前预测的6.0738亿吨；全国甘蔗总产量预计为6.7325亿吨，高于此前预测的6.6644亿吨；食糖产量预计为4078万吨，略高于此前预测的4064万吨。 - **进口数据**：2026年3月我国进口食糖9.82万吨，同比增加2.90万吨；1-3月累计进口62.29万吨，同比增加47.46万吨。2025/26榨季截至3月底，累计进口238.55万吨，同比增加77.54万吨。 - **进口结构**：3月糖浆和白砂糖预混粉进口量12.30万吨，同比增加3.81万吨。其中，税号1702.90项下进口量10.83万吨，同比增加6.83万吨；税号2106.906项下进口量1.47万吨，同比减少3.03万吨。1-3月糖浆和白砂糖预混粉进口总量26.52万吨，同比增加7.21万吨。 - **短期走势**：巴西和泰国上调产量继续压制原糖价格，国内白糖进口量增加，短期面临宽松供应压力。国内白糖价格仍受政策支撑，但原糖未能走出底部前，预计维持低位磨底态势。 - **远期关注**：后续需关注厄尔尼诺现象的炒作预期，可能对糖价产生影响。 --- ## 关键信息汇总 ### 棉花 - 美棉干旱比例持续上升，达95%。 - 国内棉花结构性减种与库存去化支撑价格。 - 下游需求疲软，纺企补库谨慎。 - 期价受天气升水和资金推动持续走高。 - 新疆播种进度过半，下游订单走弱但挺价意愿强。 - 供应预期缩减，中期延续震荡上行趋势。 ### 白糖 - 巴西中南部甘蔗产量上调至6.1624亿吨，全国总产量上调至6.7325亿吨。 - 2025/26榨季我国累计进口食糖238.55万吨，同比大幅增加。 - 糖浆和白砂糖预混粉进口量同比增加，结构有所变化。 - 短期白糖价格受进口宽松压制，但仍有政策支撑。 - 远期需关注厄尔尼诺对糖价的影响。 --- ## 报告发布机构与免责声明 - **发布机构**：冠通期货股份有限公司，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。 - **免责声明**： - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成对买卖的出价或征价。 - 报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。 - 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 ```