20260420-冠通期货-软商品日报_筑底回升_2页_198kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，重点分析了棉花与白糖两个品种的市场动态。报告指出，当前市场整体呈现“强预期、弱现实”的格局，棉花和白糖均受到供应预期变化及政策因素的影响，价格走势分化，市场情绪偏多。

棉花市场分析

主要观点

• 供应端：美国棉花主产区干旱持续加剧，截至4月7日，干旱比例达到95%，远高于去年同期的21%。市场担忧未来供应收紧，ICE美棉价格因天气升水而持续上涨。
• 国内情况：国内棉花结构性减种预期、商业库存持续去化，支撑棉价偏强运行。
• 需求端：下游“银四”需求表现一般，纺企补库意愿谨慎，刚需对价格拉动有限。
• 市场情绪：多头情绪浓厚，资金入场进一步推高价格。
• 新棉播种：新疆播种进度过半，下游订单小幅走弱，但纺企挺价意愿强，对原料逢低补库，开机率保持稳定。
• 未来展望：市场焦点逐渐转向新棉播种面积，关注实播面积与预期差。各国棉花种植面积缩减预期逐渐落地，尤其是美国数据明显，叠加特朗普五月访华的潜在影响，供需均具备炒作条件。仓单注册成本接近15000关口，后市难以跌破万五支撑，中期预计延续震荡上行趋势。

白糖市场分析

主要观点

• 巴西产量上调：巴西国家商品供应公司（Conab）第四次调查显示，2025/26年度巴西中南部甘蔗产量预计为6.1624亿吨，高于此前预测的6.0738亿吨；全国甘蔗总产量预计为6.7325亿吨，高于此前预测的6.6644亿吨；食糖产量预计为4078万吨，略高于此前预测的4064万吨。
• 进口数据：2026年3月我国进口食糖9.82万吨，同比增加2.90万吨；1-3月累计进口62.29万吨，同比增加47.46万吨。2025/26榨季截至3月底，累计进口238.55万吨，同比增加77.54万吨。
• 进口结构：3月糖浆和白砂糖预混粉进口量12.30万吨，同比增加3.81万吨。其中，税号1702.90项下进口量10.83万吨，同比增加6.83万吨；税号2106.906项下进口量1.47万吨，同比减少3.03万吨。1-3月糖浆和白砂糖预混粉进口总量26.52万吨，同比增加7.21万吨。
• 短期走势：巴西和泰国上调产量继续压制原糖价格，国内白糖进口量增加，短期面临宽松供应压力。国内白糖价格仍受政策支撑，但原糖未能走出底部前，预计维持低位磨底态势。
• 远期关注：后续需关注厄尔尼诺现象的炒作预期，可能对糖价产生影响。

关键信息汇总

棉花

• 美棉干旱比例持续上升，达95%。
• 国内棉花结构性减种与库存去化支撑价格。
• 下游需求疲软，纺企补库谨慎。
• 期价受天气升水和资金推动持续走高。
• 新疆播种进度过半，下游订单走弱但挺价意愿强。
• 供应预期缩减，中期延续震荡上行趋势。

白糖

• 巴西中南部甘蔗产量上调至6.1624亿吨，全国总产量上调至6.7325亿吨。
• 2025/26榨季我国累计进口食糖238.55万吨，同比大幅增加。
• 糖浆和白砂糖预混粉进口量同比增加，结构有所变化。
• 短期白糖价格受进口宽松压制，但仍有政策支撑。
• 远期需关注厄尔尼诺对糖价的影响。

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