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长江期货粕类油脂周报总结

核心内容概述

长江期货发布的周报分析了豆粕和油脂市场的近期走势，重点指出成本抬升、供需宽松、中东局势以及生物柴油政策等因素对价格的影响。

一、豆粕市场分析

主要观点

• 期现价格：华东现货报价2850元/吨，周度下跌90元/吨；M2609合约收盘至2958元/吨，周度上涨19元/吨。
• 基差变化：基差报价下跌60元/吨，为05+30元/吨。
• 价格走势：国内豆粕价格短期偏弱运行，贴近成本线，继续下跌空间有限。
• 美豆支撑：美豆库消比低位，价格或继续受到支撑，但新增对华出口兑现前，上涨受限。
• 巴西影响：巴西大豆收割进度加快，到岸升贴水报价居高不下，进口成本上升。
• 国内供需：国内大豆和豆粕库存同比增加，供应充裕，现货压力显现。

关键信息

• 成本端：M2605合约进口成本在2800以内；M2609合约成本在2900元/吨。
• 库存数据：截至4月10日，全国油厂大豆库存515.42万吨，豆粕库存62.1万吨。
• 风险提示：拍卖情况、南美天气、国内到港情况、生猪存栏、养殖利润。

二、油脂市场分析

主要观点

• 期现价格：棕榈油、豆油、菜油主力合约价格均有所下跌或震荡。
• 基差变化：棕榈油基差下跌116元/吨至-32元/吨；豆油基差下跌59元/吨至334元/吨；菜油基差下跌75元/吨至300元/吨。
• 价格走势：油脂价格短期高位波动加剧，受中东局势和原油价格影响。
• 棕榈油：马来3月棕榈油产量高于预期，出口增长，但库存仍高于市场预期，短期高位调整。
• 豆油：美豆基本面多空交织，国内库存小幅下降，但未来南美大豆到港将缓解供应压力。
• 菜油：国内菜油库存拐点已出现，进口渠道已打开，供应宽松。

关键信息

• 马来棕榈油：3月产量137.68万吨，环比上涨7.21%；出口155.13万吨，环比增长40.69%；库存226.73万吨，环比下降16.14%。
• 印尼棕油：12月期末库存跌至近五年最低水平，2026年产量预计增长2-3%，但存在减产风险。
• 进口情况：国内棕油进口利润转差，豆油进口利润下降，菜油进口量增加。
• 策略建议：油脂止跌企稳，建议前期空单止盈离场后观望，重点关注中东局势变化。
• 风险提示：中东局势、国际原油、产地棕油高频数据、中美谈判、美国天气、国内油脂油料到港。

三、市场数据追踪

供应端

• 美豆库销比：维持在低位，但出口销售进度偏慢，压榨利润环比下降。
• 巴西出口销售：销售进度良好，收割加快，雷亚尔升值导致出口成本上升。
• 南美产量：预计25/26年度全球大豆产量4.27亿吨，消费量4.26亿吨，供需差为153万吨。
• 买船进度：4月船期买船进度达100%，5月为90%，6月为58%。

需求端

• 饲料需求：2026年饲料需求维持高位，但四季度生猪存栏可能下滑。
• 替代物料：菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明显，对豆粕需求形成挤兑。
• 国内库存：大豆库存515.42万吨，豆粕库存62.1万吨，菜油库存33.1万吨。

成本端

• 美豆种植成本：26/27年度为1218美分/蒲，若原油价格继续上涨，成本可能进一步上升。
• 巴西升贴水：4月升贴水报价140美分/蒲，5月报价140美分/蒲，进口成本上升。
• 豆油进口利润：巴西豆油进口利润为-60.75元/吨，美豆进口利润为-729.66元/吨。

四、市场展望

• 豆粕：短期弱势运行，美豆成本抬升或带动价格重心上移，但反弹空间有限。
• 油脂：短期高位波动加剧，受中东局势和原油价格支撑，预计国内油脂价格将保持震荡格局。

五、风险提示

• 豆粕：拍卖情况、南美天气、国内到港情况、生猪存栏、养殖利润。
• 油脂：中东局势、国际原油、产地棕油高频数据、中美谈判、美国天气、国内油脂油料到港。