20180416-中原证券-A股投资策略周报_短期大盘调整_布局成长龙头_9页_797kb

证券研究报告-周策略总结

核心内容

本报告为中原证券发布的A股投资策略周报，分析了近期市场走势及创业板1季报业绩表现，提出了短期市场调整与长期成长龙头布局的投资建议。

主要观点

• 短期市场震荡：受海外黑天鹅事件和风险偏好波动影响，市场在2018年4月10日博鳌论坛后出现短期弱势震荡。流动性充裕与资金面趋紧的矛盾，以及中美贸易战的担忧，进一步加剧市场情绪波动。
• 创业板业绩回升：创业板1季报业绩增速明显提升，整体净利润累计同比增速从去年底的7.27%上升至26.42%。剔除乐视、温氏、光线传媒等影响因素后，创业板业绩增速进一步回升至27.55%。
• 成长龙头更具潜力：创业板50成分股业绩增幅最大，从去年底-10.44%飙升至122.38%，具备戴维斯双击（估值与业绩同步提升）的潜力，但需警惕高估值和后续流动性趋紧的风险。
• 未发生并购的公司表现突出：创业板中未发生过并购的公司业绩内生增长强劲，增速达74.84%，显著高于发生过并购的公司（23.72%）。
• 大市值公司更具性价比：200亿以上市值的创业板公司业绩增速最快，达69.23%，且估值最低（41.21倍），匹配度最优。
• 行业表现分化：医药、化工、电子元器件、通信、计算机、电力设备等多数行业业绩增速回升，其中医药和化工增速显著；汽车行业增速稳定，但电子元器件和机械行业增速下滑。

关键信息

市场走势分析

• 上周市场维持弱势震荡，创业板指下跌，其他板块多数上涨。
• 风险偏好波动是短期市场走势的主要驱动因素。
• 4月、5月财政收税压力增大，资金面宽松程度趋紧，可能抑制创业板上涨。

创业板1季报业绩表现

• 创业板整体净利润累计同比增速提升至26.42%，创业板50涨幅最大。
• 剔除乐视、温氏、光线传媒后，创业板业绩增速进一步提升。
• 200亿以上市值公司业绩增速达69.23%，且估值历史分位最优。

商誉减值影响

• 2017年3季度商誉减值损失占净利润的4.35%，预计2018年商誉减值损失将拉低业绩增速4到5个百分点。

行业分析

• 创业板中，医药、化工、电子元器件、通信、计算机、电力设备等行业的净利润占比均超过3%，其中医药和化工增速最快。
• 传媒（剔除乐视光线）和计算机行业业绩增速由负转正，值得关注。
• 电子元器件和机械行业业绩增速下滑，需警惕。

配置建议

• 重点布局成长龙头股：建议关注大市值的成长型公司，尤其是未发生过并购的公司，其业绩内生增长性强。
• 行业关注点：医药、TMT（通信、计算机、电子元器件）和新能源汽车产业链具备较高增长潜力。
• 主板机会：主板蓝筹股业绩增速稳健，估值与业绩匹配度更高，亦值得持续关注。

风险提示

• 经济下滑超预期
• 金融监管超预期
• 海外黑天鹅事件

附录信息

• 分析师信息：王哲，执业证书编号S0730516120001，邮箱wangzhe@ccnew.com，电话021-50588666-8136。
• 研究助理信息：林思闪，邮箱linss@ccnew.com，电话021-50588666-8137。
• 联系人：叶英刚，电话021-50588666-8135。
• 地址与邮编：上海浦东新区世纪大道1600号18楼，邮编200122。

图表目录（摘要）

• 图1：板块指数周涨幅
• 图2：近期市场流动性充裕
• 图3：中信一级行业周涨幅
• 图4：15、16年并购对业绩的增厚效应显著
• 图5：创业板未发生过并购的公司业绩内生增长强劲
• 图6：不同市值股票历年利润占比
• 图7：创业板利润占比大于3%的行业

表格目录（摘要）

• 表1：创业板Q1业绩增速明显回升
• 表2：商誉减值测算
• 表3：创业板200亿以上大市值公司极具性价比
• 表4：分行业盈利增速和估值统计