资产暨行业配置：叙利亚局势成焦点，避险继续主导市场-20180416-中原证券-19页-3mb

证券研究报告-行业配置总结

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理杨震宇协助，发布于2018年4月16日。报告聚焦于A股市场和全球资产配置，分析了上周市场表现及行业配置建议，结合中美贸易摩擦、叙利亚局势等事件对市场的影响，提出对当前资产配置的策略建议。

主要观点

• 市场情绪：上周中美贸易摩擦出现缓和迹象，但叙利亚局势骤然紧张，导致市场避险情绪上升，全球市场震荡。
• 资产表现：原油价格涨幅最大，其次是恒生指数和上证50；债券市场表现稳健，非美货币也有一定收益；贵金属和创业板指数表现不佳。
• 行业表现：石油石化、钢铁板块因油价上涨和中游开工率恢复表现强劲；金融板块受益于博鳌论坛金融开放政策；国防军工受南海阅兵影响短暂上涨，但整体回落。
• 金融数据：3月份金融数据显示，广义货币（M2）和狭义货币（M1）增速同时回落，表明资金面趋紧；货币乘数仍处于高位，但可能回调；社会融资结构继续改善，但银行对金融机构的信贷持续下行。
• 配置建议：长线关注医药股，中线推荐创业蓝筹和贵金属，短线关注贸易战题材、区域建设、小金属和国企改革概念；资产配置上，建议多配贵金属和债市，标配创业板和黑色系，减持外汇。

关键信息

上周市场表现

• 大类资产：原油涨幅居前，达8.44%；恒生指数和上证50涨幅也较为显著；债券市场和非美货币表现稳健；贵金属和农产品指数下跌。
• 股票市场：A股总体偏弱，创业板指四连阴，跌幅达3.35%；上证综指下跌1.19%，沪深300下跌1.12%；中小盘指数跌幅明显，中证500和中证1000分别下跌1.59%和1.32%。
• 外汇市场：人民币保持稳定，美元指数周跌0.37%；港元因利差扩大面临贬值压力。
• 大宗商品市场：避险情绪提振黄金和原油价格；螺纹钢库存见顶回落，铁矿石和螺纹钢期货价格看涨；农产品价格涨跌不一。

行业配置

• 行业表现：石油石化板块领涨，涨幅3.25%；钢铁板块上涨3.04%；银行板块受益于金融开放题材，上涨0.93%；医药板块全周回落，但长期仍具配置价值。
• 行业相关性：医疗保健与日常消费相关性下降至28.95%；房地产与医疗保健相关性下降至13.65%；公用事业与材料、工业和可选消费相关性增强。
• 热点行业：海南主题和避险题材成为当前市场关注焦点，贵金属、石油石化和国防军工板块受益；创业蓝筹在资金面博弈中表现较好。

资产配置建议

• 长线配置：关注医药股，因其业绩稳健。
• 中线配置：推荐创业蓝筹和贵金属，受益于市场情绪和政策导向。
• 短线配置：关注贸易战题材、区域建设、小金属和国企改革等概念。
• 资产配置：建议多配贵金属和债市，标配创业板和黑色系，减持外汇。

风险提示

• 企业或经济表现不及预期
• 发生重大风险事件

图表目录（摘要）

• 图1：上周各主要资产类别收益比较
• 图2：上周各主要资产风险指标变化
• 图3：道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数
• 图4：近期央行净投放规模变化
• 图5：主要债券品种收益率变化
• 图6：主要期限利差和信用利差变化
• 图7：美债收益率和期限利差变化
• 图8：人民币汇率和CFETS汇率指数变化
• 图9：美元指数和欧元、瑞郎汇率的变化
• 图10：美国与香港货币市场利差变化
• 图11：黄金和原油价格变化
• 图12：美国原油库存变化
• 图13：部分南华期货指数变化
• 图14：中信一级行业涨跌幅情况
• 图15：六大发电集团日均耗煤量和煤炭存量变化
• 图16：唐山钢厂产能利用率和高炉开工率变化
• 图17：不同规模焦化企业开工率变化
• 图18：BDI指数和钢库存变化
• 图19：铁精粉和螺纹钢部分品种价格变化
• 图20：石脑油和PTA部分品种价格变化
• 图21：猪肉价格和猪粮比价变化
• 图22：纯碱和水泥价格变化
• 图23：M1和M2同比增速变化
• 图24：国内信贷同比增速的结构变化
• 图25：货币乘数变化
• 图26：社会融资规模结构变化

表格目录（摘要）

• 表1：各风险资产年初至今相关系数矩阵
• 表2：上周A股主要指数表现一览
• 表3：最近20个交易日不同行业相关性情况
• 表4：上周逐日领涨和领跌行业分布情况一览

总结

本报告全面分析了2018年4月16日前一周的市场表现与行业配置情况，指出原油价格因中东局势上涨，避险情绪主导市场，建议多配贵金属和债市，标配创业板和黑色系，减持外汇。同时，结合金融数据和地缘政治事件，提出长线关注医药股，中线配置创业蓝筹和贵金属，短线关注贸易战题材、区域建设等概念。报告强调了市场波动性增加，建议投资者谨慎应对。