20170407-东吴证券-石化化工行业_热塑性弹性体深度报告_行业迎来黄金期_关注TPV和POE_46页_2mb

热塑性弹性体深度报告总结

核心内容概述

热塑性弹性体（TPE）是一种兼具橡胶高弹性和塑料热塑性的新型高分子材料，能够有效替代传统橡胶制品，解决其高能耗、高污染、低效率、难回收等问题。TPE市场潜力巨大，尤其在非轮胎橡胶制品、树脂改性等领域具有广泛应用前景。目前，TPE-S（苯乙烯类弹性体）是全球产量最大的热塑性弹性体，聚烯烃类弹性体（尤其是TPV和POE）也受到广泛关注。随着环保要求的提升和汽车工业的发展，TPE产业正迎来黄金发展期。

主要观点

1. 热塑性弹性体的优势

• 加工优势：无需模具，加工效率高，能耗低，污染小，可回收利用。
• 性能优势：具有更宽的硬度范围、更轻的比重、更好的耐热性和耐候性。
• 环保优势：符合绿色发展趋势，适用于对环保要求较高的领域。

2. 市场潜力与增长

• 全球橡胶原料总消费量约2700万吨，其中70%用于车用，30%用于其他橡胶制品。
• 全球热塑性弹性体市场需求约570万吨，预计2020年将超过700万吨。
• 中国热塑性弹性体市场需求超过200万吨，未来年均复合增速为8~10%，高于全球平均水平。

3. TPE-S的发展现状与趋势

• TPE-S是全球体量最大的热塑性弹性体，主要包括SBS、SIS、SEBS和SEPS。
• SBS是主要产品，国内自给率较高，但存在产能过剩问题。
• SEBS和SEPS是高端产品，国内尚处于产业化初期，未来增长潜力大。
• 加氢技术是提升TPE-S性能的关键，有助于提高耐热性和耐老化性。

4. 聚烯烃类弹性体（TPV和POE）

• TPV是聚烯烃类弹性体中技术壁垒高、性能优异的代表，主要用于汽车零部件，市场增长迅速。
• POE是未来最具潜力的弹性体材料，具有独特的结构和优异的性能，但目前仍依赖进口，产业化进程缓慢。

5. TPU及其他热塑性弹性体

• TPU（聚氨酯类弹性体）在汽车、家电、医疗等领域有广泛应用，国内具备资源优势，但需向高端化发展。
• TPEE（聚酯类弹性体）是高性能材料，主要用于高铁、汽车等高端领域，国内依赖进口。
• TPAE（聚酰胺类弹性体）是高性能、高壁垒的新品种，国内尚属空白，市场前景广阔。

关键信息

1. TPE-S

• 全球市场：2016年全球TPE-S市场规模超过250万吨，其中SBS占主导。
• 国内现状：国内TPE-S产能约140万吨，产量约80万吨，SBS自给率高，但SEBS和SEPS尚未实现产业化。
• 发展方向：加氢改性、提高耐热等级、拓展新应用领域。

2. TPV

• 全球市场：2016年全球TPV需求量约60万吨，主要用于汽车领域。
• 国内现状：国内TPV产能约3万吨，产品品质逐步提升，但市场仍小。
• 应用领域：汽车密封件、内饰件、防尘套、安全件等。
• 发展趋势：TPV技术壁垒高，产品种类不断拓展，未来有望成为主流材料。

3. POE

• 全球市场：2015年全球POE需求量约75万吨，主要集中在美欧日。
• 国内现状：年需求量约15~18万吨，目前依赖进口。
• 产业化前景：预计“十三五”期间有望实现产业化，重点关注α-烯烃的开发。

4. TPU

• 国内发展：TPU已初具规模，但高端产品仍需突破。
• 应用领域：鞋材、薄膜、汽车、家电、医疗等。
• 技术方向：TPU共混技术、发泡TPU等。

5. 其他热塑性弹性体

• TPEE：高性能材料，用于高铁、汽车、密封件等，国内依赖进口。
• TPAE：高壁垒、高性能材料，国内尚属空白，浙江众成正在进行产业化尝试。
• 其他类型：如二烯烃类、氯乙烯类、有机硅类、有机氟类弹性体，市场应用相对有限。

投资建议

• 重点公司：道恩股份（TPV技术横向拓展）、奥克股份（α-烯烃产业化）、浙江众成（TPAE产业化）。
• 关注方向：TPV、POE、TPU等高端热塑性弹性体的产业化进展。
• 投资逻辑：随着环保政策趋严、汽车轻量化趋势增强，TPE行业具备长期增长潜力。

风险提示

• 竞争性产品价格走低，可能影响市场需求。
• 市场开拓速度可能低于预期，影响产品普及。
• 技术研发和产业化进程存在不确定性，可能影响投资回报。

结论

热塑性弹性体作为新一代橡胶材料，具备显著的加工和性能优势，是橡胶工业未来最具潜力的发展方向。随着环保法规趋严、汽车工业升级和新材料技术突破，TPV、POE、TPU等细分领域将迎来快速发展。国内企业在TPV和TPU领域已取得一定进展，但在高端产品和关键技术上仍需突破。投资方面，建议重点关注具备核心技术突破和产业化能力的企业。