20220822-新湖期货-新湖农产（豆类）周报_8页_1mb

美豆与连豆粕基本面分析总结

核心内容概述

本文档主要分析了2022年8月美国大豆供需报告及国内大豆市场相关数据，包括美豆库存、出口销售、压榨情况、CFTC持仓变化、巴西大豆出口、我国大豆进口及豆粕供需状况等。通过这些数据，评估美豆与连豆粕的市场走势，并给出操作建议。

主要观点

美豆供需报告分析

• 8月供需报告发布后：市场反应较为平淡，报告结果与预期基本一致，但未能对价格形成明显支撑。
• 新作单产上调：从51.5蒲/英亩上调至51.9蒲/英亩，虽为小幅上调，但表明美农对产量的预期较为乐观。
• 库存与库销比：
  • 旧作库销比调整为5.02%，新作库销比调整为5.41%。
  • 库销比仍处于5%的紧平衡线附近，但环比上升，对美豆价格形成下行压力。
• 天气炒作结束：8月报告可能标志着此前因天气炒作而上涨的美豆价格进入调整阶段。

国内大豆市场情况

• 大豆进口：
  • 中国7月大豆进口量为788万吨，环比减少4.5%，同比减少9%。
  • 进口量下降表明国内需求疲软或买船进度放缓。
• 沿海油厂库存：
  • 大豆库存为531.54万吨，较上周增加3.22%，但同比减少19.68%。
  • 豆粕库存为79.26万吨，较上周减少11.63%，同比减少12.63%。
  • 未执行合同减少12.64%，显示市场供应紧张。

豆粕供需分析

• 国内豆粕表观消费量：较上周增加4.96%，但同比减少12.96%，反映需求尚未完全恢复。
• 豆粕库存：库存下降表明市场对豆粕的需求有所改善，但整体仍处于低位。
• 豆-菜粕价差：现货和期货价差均显示豆粕相对菜粕有溢价，但价差走势尚未形成明确趋势。

关键信息

美豆供需平衡表数据（单位：百万蒲式耳）

美豆出口销售情况

• 21/22年度累计销售大豆5956万吨，去年同期为6208万吨。
• 22/23年度累计销售大豆1705万吨，去年同期为1387万吨。

美国大豆压榨情况

• 2022年7月大豆压榨量为1.7022亿蒲式耳，环比增长3.37%，同比增长9.75%。
• 压榨利润为3.7美元/蒲式耳，仍处于历年同期偏高水平。

CFTC持仓变化

• 截至8月9日，CBOT大豆非商业净多持仓减少至88901手。
• 持仓变化将主要受出口进度、天气及美联储政策预期影响。

巴西大豆出口与产量

• 2022年7月巴西大豆出口量为752万吨，同比下降8.49%。
• 1-7月巴西大豆出口量为6059万吨，同比减少8.49%。
• 巴西大豆产量因南部干旱被下调1900万吨。

操作建议

• 美豆：8月报告后价格回落，未来仍有下跌空间，天气炒作结束，支撑减弱。
• 连豆粕：9月合约临近到期，走期现回归逻辑，价差拉大但可能接近极限。
• 豆粕走势：1月合约震荡偏空，价差偏向正套，买船进度不确定性大。
• 市场预期：国内需求缓慢好转，但宏观刺激政策尚未发力，豆粕市场短期内难有明显反弹。

未来展望

• 巴西大豆供应：巴西大豆库存较低，未来几个月美豆供应将占据主导。
• 油脂市场：油脂牛市已过去，原油下行，生柴领域提振有限。
• 逼仓风险：当前虽存在逼仓隐忧，但缺乏题材支撑，未来几个月多逼空行情可能性较低。

数据来源

• 美国农业部（USDA）
• 新湖期货研究所
• CFTC
• 巴西贸易部
• 海关总署
• 我的农产品网
• 同花顺、Wind

总结

美豆8月供需报告未带来预期中的大幅波动，单产上调与库存变化表明市场已提前消化利好，价格面临调整压力。国内豆粕市场则因需求疲软与库存下降，呈现震荡偏空走势。未来几个月，美豆供应将由巴西主导，而国内买船进度缓慢，市场仍需关注天气变化及宏观政策对豆粕需求的影响。整体来看，美豆与连豆粕均面临一定下行压力，操作上应保持谨慎，关注市场动态与数据变化。