20220924-新湖期货-新湖农产（豆类）周报_7页_1mb

文档总结：大豆及豆粕市场分析（2022年9月23日）

核心内容

本报告分析了2022年9月美国大豆供需情况、出口销售、压榨数据、CFTC持仓变化以及中国大豆进口与豆粕市场动态，结合市场预期和汇率因素，对大豆及豆粕价格走势进行了展望。

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美国大豆供需分析

9月供需平衡表调整

• 单产调整：USDA将2022/23年度美国大豆单产从51.9蒲式耳/英亩下调至50.5蒲式耳/英亩，低于分析师预期。
• 期末库存：2022/23年度美国大豆期末库存调低至2亿蒲，为七年来最低水平。
• 库存消费比：库存消费比降至4.51%，处于紧张水平。

历史对比

• 2013/14至2022/23年度，美国大豆库存消费比呈现波动，2022/23年份降至4.51%，为近七年最低。

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美国大豆出口销售情况

• 22/23年度出口：截至9月15日，累计销售大豆2573万吨，高于去年同期的2319万吨。
• 23/24年度出口：累计销售3万吨，去年同期为1.2万吨。
• 出口进度：9月15日当周，美国2022/23年度大豆净销售量为446,400吨，低于一周前的843,000吨，出口节奏放缓。

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美国大豆压榨情况

• 压榨量：2022年8月NOPA会员压榨量为1.65538亿蒲式耳，环比下降2.75%，同比上升4.21%。
• 压榨利润：截至9月9日，美国伊利诺伊州中部油厂大豆压榨利润为4.41美元/蒲式耳，仍处于历年同期偏高水平。

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CFTC持仓变化

• 非商业净多持仓：截至9月13日，CBOT大豆非商业净多持仓增加至92,110手。
• 影响因素：持仓变化主要取决于美豆出口进度及美联储紧缩政策预期。

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中国大豆进口与豆粕市场动态

巴西大豆出口

• 8月出口：巴西8月大豆出口量为609万吨，同比下降8.39%。
• 年度产量：2022/23年度巴西大豆产量预计为1.5亿吨，此前预计为1.44亿吨，因南部干旱下调。

中国大豆进口

• 8月进口量：中国8月大豆进口量为717万吨，环比减少9%，同比减少24.4%。
• 豆粕库存：国内豆粕库存降至47.49万吨，环比下降7.17%，同比减少50.95%。

豆粕表观消费量

• 8月消费量：豆粕表观消费量为145.39万吨，环比下降16.53%，同比减少4.34%。

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市场展望与结论

美豆价格走势

• 美豆11月合约高位震荡，徘徊在1450附近，表现抗跌。
• 阿根廷优惠汇率政策持续影响市场，预计补充全球大豆出口供给量可能在1000-1500万吨，缓解美豆库存紧张。
• 美国大豆收割工作逐步展开，巴西大豆种植开局顺利，对市场形成支撑。

国内豆粕市场

• 内盘豆粕维持强势，现货强劲，基差继续上涨。
• 油厂采购节奏放缓，等待更好的价格位置。
• 高基差可能回归，需警惕基差下跌风险。

风险提示

• 信息不对称：当前市场信息不对称体现在中国采购的阿根廷大豆数量及是否进入压榨领域。
• 价格调整预期：11月合约尚未进入交割月，价格和基差可能在短期内调整，需关注实际到港量与预期到港量的差异。

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关键信息点

• 美豆单产下调：USDA将单产调低至50.5蒲，库存消费比降至4.51%。
• 出口节奏放缓：9月15日当周，美豆出口净销售量减少，受阿根廷政策影响。
• 国内豆粕库存下降：豆粕库存环比下降7.17%，表观消费量下降16.53%。
• 汇率影响：美元指数上升，人民币贬值，影响成本与利润。
• 市场预期：若阿根廷大豆供应增加，美豆库存紧张将缓解，价格可能震荡，但需关注实际到港量与预期差。

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建议

• 关注基差与价差：当前市场信息不对称，基差与价差仍是交易的重要依据。
• 警惕价格回调：高基差可能回归，需关注市场调整动向。
• 等待采购节奏变化：国内油厂采购节奏可能放缓，需等待更优价格点。

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数据来源

• 美豆供需数据：USDA、新湖期货研究所
• 出口销售数据：USDA
• 压榨数据：NOPA
• CFTC持仓数据：CFTC、新湖期货研究所
• 中国进口数据：海关总署、我的农产品网
• 汇率与价格数据：wind、同花顺、巴西贸易部

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声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，不构成投资建议，仅用于市场分析。未经授权，不得复制、发布或修改。