20221021-中邮证券-中国移动-600941.SH-2022年三季报点评_CHBN业务全向发力_DICT业务高速增长_5页_390kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告对中国移动（600941）2022年三季报进行分析，并给出投资建议，维持“推荐”评级。报告从公司基本面、财务表现、业务发展、盈利预测等多个维度进行深入解读。

主要观点

• 公司表现强劲：2022年前三季度，公司实现营业收入7235亿元，同比增长11.5%；归母净利润985亿元，同比增长13.3%；扣非归母净利润921亿元，同比增长14.1%；EBITDA达到2515亿元，同比增长5.9%。
• 客户基础稳固：截至2022年9月30日，公司移动客户总数约9.74亿户，前三季度净增1715万户。移动业务ARPU为50.7元/户/月，同比增长1%。
• 智慧家庭与政企市场表现突出：有线宽带客户达到2.38亿户，前三季度净增1966万户。家庭客户综合ARPU为41.1元/户/月，同比增长3.2%。政企市场中，DICT业务收入达685亿元，同比增长40%。
• 数智化转型成效显著：5G套餐用户数达5.57亿户，三季度环比增长9.0%；服务的5G网络客户达2.92亿户，环比增长11.0%。
• 盈利能力突出：公司净利率为13.63%，ROE为10.28%，ROIC为9.35%，盈利能力处于国际一流水平。

关键信息

公司基本情况

• 最新收盘价：69.14元
• 总股本/流通股本：213.63亿股/4.81亿股
• 总市值/流通市值：14,770.26亿元/332.39亿元
• 52周内最高/最低价：71.14元/57.58元
• 资产负债率：33.22%
• 市盈率：21.02
• 第一大股东：中国移动香港(BVI)有限公司
• 持股比例：69.701061%

投资建议

• 评级：推荐
• 盈利预测：
  • 2022年：营业收入9432.63亿元，归母净利润1303.35亿元，EPS为6.10元，PE为11.33倍
  • 2023年：营业收入10413.62亿元，归母净利润1446.16亿元，EPS为6.77元，PE为10.21倍
  • 2024年：营业收入11465.40亿元，归母净利润1606.07亿元，EPS为7.52元，PE为9.20倍

财务指标趋势

• 营业收入增长率：预计2022-2024年分别为11.20%、10.40%、10.10%
• 归母净利润增长率：预计2022-2024年分别为12.42%、10.96%、11.06%
• 净利率：预计2022-2024年分别为13.82%、13.89%、14.01%
• 市盈率（PE）：预计2022-2024年分别为11.33倍、10.21倍、9.20倍
• 市净率（PB）：预计2022-2024年分别为1.17倍、1.05倍、0.94倍
• EBITDA：预计2022-2024年分别为352856.99百万元、381133.85百万元、409387.12百万元

风险提示

• 资本开支控制不及预期
• 国内数字经济产业发展不及预期
• DICT业务增长不及预期
• 市场竞争加剧

财务报表与比率分析

资产负债表

• 货币资金：预计2022-2024年分别为374,158.28百万元、463,673.19百万元、577,826.83百万元
• 固定资产：预计2022-2024年分别为737,083.52百万元、766,717.89百万元、787,860.45百万元
• 负债合计：预计2022-2024年分别为661,443.70百万元、661,593.20百万元、698,527.62百万元
• 所有者权益合计：预计2022-2024年分别为1,271,742.35百万元、1,416,600.20百万元、1,577,483.58百万元

现金流量表

• 经营活动现金流净额：预计2022-2024年分别为331,360.11百万元、349,823.30百万元、373,865.83百万元
• 资本开支：预计2022-2024年分别为254,281百万元、256,168百万元、255,505百万元
• 现金及现金等价物净增：预计2022-2024年分别为39,003.28百万元、89,514.90百万元、114,153.64百万元

投资评级说明

• 股票评级：
  • 推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
  • 谨慎推荐：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下

分析师声明与免责声明

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• 免责声明：
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