20221020-浙商证券-中国移动-600941.SH-中国移动2022年三季报点评报告_疫情_投入加大影响Q3利润_看好Capex拐点边际变化机会_7页_1mb

中国移动2022年三季报总结

核心内容概览

中国移动（600941）于2022年10月20日发布三季报，报告指出受疫情及销售/研发费用投入增加影响，公司前三季度业绩表现有所放缓，但整体仍保持稳健增长。分析师认为，2023年资本开支有望形成拐点，继续看好公司未来业绩表现，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 收入增长稳健：前三季度公司营业收入达7235亿元，同比增长11.5%；主营业务收入6201亿元，同比增长8.3%。
• 利润增速放缓：前三季度归母净利润同比增长5.6%，Q3单季归母净利润同比增长1.5%，利润增速受到销售和研发费用增加的影响。
• 资本开支预期拐点：2022年为三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支有望不再增长并逐步下降，三年后资本开支占收入比降至20%以内。
• 市场表现分化：个人、家庭、政企业务均有不同程度增长，其中政企业务增长尤为显著，DICT业务收入同比增长40%。

关键信息

一、收入与利润表现

• 前三季度总收入：7235亿元，同比增长11.5%
• 主营业务收入：6201亿元，同比增长8.3%
• 归母净利润：870亿元，同比增长13.3%
• EBITDA：2515亿元，同比增长5.9%
• Q3单季收入：2266亿元，同比增长10.5%
• Q3单季归母净利润：283亿元，同比增长1.5%

二、市场发展情况

• 个人市场（C）：

  • 移动用户达9.74亿，5G套餐用户达5.57亿，5G网络用户达2.92亿
  • Q3净增1715万/1.70亿户/1.02亿户
  • 5G套餐用户渗透率57%，5G网络用户渗透率30%
  • 移动ARPU达50.7元，同比增长1%

• 家庭市场（H）：

  • 有线宽带客户达2.65亿，家庭宽带用户达2.38亿
  • Q3净增2482万/1966万户
  • 有线宽带ARPU为34.8元，家庭客户综合ARPU为41.1元，同比增长3.2%

• 政企业务（B）：

  • DICT业务收入达685亿元，同比增长40%
  • 政企市场增势强劲，推动公司整体业务结构优化

三、费用结构变化

• 销售费用：1-9月同比下降5.1%
• 研发费用：1-9月同比增长23.2%
• Q3单季销售费用：111亿元，同比增长24.4%
• Q3单季研发费用：47亿元，同比增长26.8%
• 营业成本：1-9月同比增长13.3%

四、财务预测

风险提示

• 销售/管理费用超预期
• 云等数字化转型业务盈利能力不及预期
• ARPU（每用户平均收入）不及预期

投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• “买入”评级：预期公司业绩稳健增长，维持“买入”评级。

总结

中国移动在2022年前三季度面对疫情等外部环境影响，收入保持稳健增长，但利润增速有所放缓。公司持续深化价值经营，推动个人、家庭及政企业务协同发展，尤其在DICT业务上表现突出。分析师预计2023年资本开支将形成拐点，未来三年公司收入与利润将保持温和增长。尽管存在一定的费用压力，但公司整体财务状况良好，投资价值仍被看好。