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中国移动2022年三季报及投资分析总结

核心内容

中国移动于2022年10月21日发布了2022年三季报，显示公司业绩稳健增长，业务结构持续优化，同时加大研发投入，推动数智化转型。公司资本开支逐步向高质量发展转型，投资高峰逐渐结束。

主要观点

营收与利润表现

• 2022Q3营业收入：2266亿元，同比增长10.5%
• 2022Q3归母净利润：283亿元，同比增长1.5%
• 前三季度累计营收：7235亿元，同比增长11.5%
• 前三季度累计归母净利润：985亿元，同比增长13.3%

业务结构与增长

• CHBN融合发展：公司主营业务收入6201亿元，同比增长8.3%
• 个人市场：移动客户达9.74亿户，5G套餐客户5.57亿户，5G网络客户2.92亿户，移动ARPU达50.7元，同比增长1.0%
• 家庭市场：有线宽带总数达2.65亿户，净增2482万户；家庭宽带客户达2.38亿户，净增1966万户，家庭客户综合ARPU达41.1元，同比增长3.2%
• 政企市场：DICT业务收入685亿元，同比增长40.0%，显示强劲增长势头

研发投入与成本影响

• 研发费用：2022前三季度达117.15亿元，同比增长23.15%
• 营业成本：2022Q3达1970.14亿元，同比增长13.30%
• 销售费用：同比增长24.4%，研发费用同比增长26.8%
• 单季利润增幅较小，主要受到成本上升的影响

资本开支与投资策略

• 2022年资本开支：1852亿元，为投资高峰最后一年
• 2023年起资本开支：不再增长，5G投资和总CAPEX逐步下降
• 三年后资本开支占营收比：预计降至20%以内
• 投资方向：公司强调“每一块钱都要花在刀刃上”，注重网络质量和投资效益
• “东数西算”战略：公司将继续落实该战略，强化提质增效，推动行业云发展

关键信息

投资建议

• 目标价：79.82元（2023年12个月）
• 投资评级：买入-A
• 预测收入与净利润：
  • 2022年：9267.53亿元，净利润1222.32亿元
  • 2023年：10010.93亿元，净利润1312.33亿元
  • 2024年：10645.30亿元，净利润1387.89亿元
• EPS预测：5.72/6.14/6.50元

股价与交易数据

• 股价（2022-10-20）：69.14元
• 12个月价格区间：57.58/71.14元
• 总市值：1,477,025.84百万元
• 流通市值：33,239.39百万元
• 总股本：21,362.83百万股
• 流通股本：480.75百万股

财务指标预测

• 市盈率（PE）：12.1/11.3/10.6倍
• 市净率（PB）：1.1/1.0/1.0倍
• 净利润率：13.2%/13.1%/13.0%
• ROIC：23.1%/31.8%/42.2%
• 资产负债率：36.5%/38.0%/39.7%
• 流动比率：1.31/1.42/1.46
• 速动比率：1.30/1.40/1.45

风险提示

• 5G发展不及预期
• 移动云发展不及预期
• 数智化新基建不及预期
• 疫情影响风险

估值与盈利预测

分析师信息

• 分析师：张真桢
• 执业证书编号：S1450521110001
• 邮箱：zhangzz2@essence.com.cn

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级体系

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

免责声明

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