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招银国际环球市场策略日报 2025年9月22日

市场回顾与展望

• 全球股市表现： 9月19日美股再创历史新高，信息技术、公用事业与通讯服务领涨。中国股市涨跌互现，港股原材料、能源、可选消费板块领涨，医疗保健、公用事业、综合企业板块下跌，南下资金净买入约98.38亿港元。A股市场煤炭、有色金属、建材涨幅居前，汽车、生物医药、计算机板块领跌。
• 中国股市最新动态： 截至9月12日，中国股票私募机构平均仓位超过78%，为今年最高水平。

宏观与政策动态

• 中美关系： 中美元首约定于10月31日至11月1日APEC领导人会议期间会晤。字节跳动表示将按照中国法律推进TikTok美国公司服务美国用户的安排。
• 中国药品集采改革： 第11批全国药品集采优化价差控制，不再仅依赖最低报价，改进集采规则。
• 日本央行： 9月议息会议维持利率不变，但会议中两张反对票主张加息。日本央行启动ETF减持计划，导致日股下挫。
• 欧洲央行： 管委Simkus认为12月应再次降息，以支持经济增长。
• 美联储动态： 美联储内部对降息路径存在分歧，10名委员支持进一步降息，但长期利率估计差异较大。市场已计入年底前两次降息预期，收益率曲线可能因此变陡。

商品与货币

• 大宗商品： 煤炭、铁矿石和建材期货上涨。
• 利率与汇率： 美债收益率上升，美元指数走强；黄金上涨，白银创14年新高，原油价格下跌。

行业点评

• 互联网行业： 关注中国互联网软件板块估值提升的结构性机会，如云计算、AI软件应用等。建议关注阿里巴巴、腾讯、百度、微软、快手等科技股，以及中美软件公司。

选股与评级

重点推荐股票：

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