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金融期货早班车总结

一、 股指期货

• 市场表现： A股四大股指9月19日出现回调，上证指数、深成指、创业板指跌幅在0.16%-0.3%之间，科创50指数跌幅相对较大（1.28%）。市场成交额萎缩，较前日减少8172亿元。煤炭、有色金属、建筑材料涨幅居前（>1%），汽车、医药生物、计算机跌幅居前（>1%）。从强弱看，IF>IH>IC>IM。资金面呈现机构、主力资金净流出，大户、散户资金净流入的态势。
• 基差与收益率： IM、IC次月合约正基差，IF、IH远月合约负基差。年化基差收益率除IH次月外均为负值（IM-21.15%/IC-15.19%/IF-5.52%）。历史分位数显示IC、IM收益率接近历史低位（3%/8%），IH（71%）相对较高。
• 交易策略（中长期）： 维持看多经济判断，建议逢低配置股指品种远期合约（看多替代品）；短期市场有降温迹象。
• 风险提示： 外部冲击、财政扩张不及预期、系统性风险。

二、 国债期货

• 市场表现： 国债期货收益率普遍上行，隐含利率均上涨2-5bps。主要活跃合约净基差普遍小于0.03，IRR在1.45%-1.56%之间（短期/中长期合约相对表现较好），部分短期合约基差甚至为负。
• 资金面： 公开市场净投放1243亿元，流动性边际改善。
• 交易策略（短线/中长线）： 短线偏多，超长债2.2的隐含利率具备性价比。中长线，风偏预期与经济复苏结合，建议T、TL品种逢高套保（做空/减配基差拥挤风险）。
• 风险提示： 货币宽松超预期、经济复苏不及预期。

三、 经济数据与宏观

• 高频数据： 当前社会活动景气度较弱，反映在指数得分较低。
• 关键观点： 报告发布日期为未来日期，需结合时点判断。