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招银国际环球市场投资策略总结（2026年展望）

核心内容概述

本报告为招银国际环球市场发布的2026年度市场策略报告，涵盖全球及中国主要行业展望，包括股市表现、政策动态、投资主线及评级建议等内容。整体观点强调全球流动性宽松的延续、AI驱动的产业升级、消费降级与出海战略的重要性，以及房地产行业结构性调整带来的投资机会。

全球市场观察

股市表现

• 中国股市：小幅回撤，港股可选消费、信息科技与工业板块领跌，能源、金融与医疗保健板块领涨。
• A股：电力设备、通信与电子跌幅最大，银行、煤炭与石油石化上涨明显。
• 美股：反弹，可选消费、通讯服务与信息技术领涨，能源、房地产与必选消费领跌。
• 其他市场：德国DAX指数上涨1%，法国CAC上涨0.8%，英国富时100上涨0.65%，日本日经225下跌1.03%，澳洲ASX200微涨0.04%，台湾加权下跌0.21%。
• 人民币：兑美元升至7.03左右。

利率与资产价格

• 欧债收益率：走高，欧央行连续第四次维持利率不变，但降息周期可能结束。
• 英国央行：如期降息25个基点，但决策过程偏鹰派，未来降息节奏存在较大不确定性。
• 美债收益率：小幅回落，美元指数微涨。
• 黄金与白银：黄金基本持平，白银走低，部分资金开始获利了结。
• 加密货币：延续下跌趋势。
• 原油：低位徘徊。

中国行业展望

互联网软件

• 核心观点：2026年将是争夺AI时代用户心智的关键之年，重点在于AI应用的变现能力与效率提升。
• 投资建议：
  • AI主题：关注腾讯、阿里巴巴、快手。
  • 盈利增长确定性：推荐网易、携程。
  • 海外互联网软件：看好微软、谷歌、亚马逊、派拓网络。

半导体

• 核心趋势：人工智能驱动的结构性增长、中国半导体自主可控趋势、高收益防御性配置、行业整合并购。
• 重点标的：中际旭创（年内涨幅达407%）、生益科技（+172%）、北方华创（+64.9%）。
• 市场预测：2026年全球半导体市场预计同比增长26%至9,750亿美元，其中AI相关细分领域增长显著。

科技

• 趋势：终端需求分化与AI创新加速并存，算力产业链景气度持续高企。
• 投资主线：
  1. AI算力基础设施：关注GPU/ASIC服务器、ODM及零部件（互联/散热/电源）。
  2. 端侧AI：苹果创新大年，推荐立讯精密、鸿腾精密、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技、小米集团。
• 关键点：新能源车竞争将从造车延伸至AI领域，推荐吉利汽车。

医药

• 趋势：创新药板块依赖出海授权，未来核心催化剂将转向“首付款”与“里程碑”。
• 投资建议：推荐CXO行业龙头，关注医疗服务板块中估值吸引且业绩健康的个股。

装备制造

• 核心主题：矿山机械、数据中心电源、设备更新周期。
• 重点标的：中联重科、三一重工、三一国际。
• 预测：雅下水电项目招标提速，潍柴动力有望切入数据中心备用发电机组赛道。

天然铀

• 趋势：全球天然铀供应紧张，支撑铀价上升周期。
• 预测：2026-2030年需求可能超预期增长，但供应端受新矿投产延迟影响，铀价有望持续走强。
• 投资建议：维持对中广核矿业的买入评级。

保险

• 趋势：寿险产品渠道改革深化，全面转型分红险，2026年行业迎来高质量发展拐点。
• 投资建议：
  • 推荐中国平安、中国人寿、友邦保险，关注其权益弹性与负债结构。
  • 财险推荐中国财险，关注非车险综合治理政策带来的COR改善及车险出海战略。

中国房地产及物管行业展望

销售预测

• 2025年：一二手住宅销售额同比下降6%至14.78万亿元，其中新房降11%至7.53万亿元，二手房持平至7.25万亿元。
• 2026年：综合销售额再跌8%至13.55万亿元，新房降6%至7.09万亿元，二手房转跌11%至6.46万亿元。

投资主线

1. 存量市场服务商价值重估：
   • 物业管理公司：关注华润万象生活、绿城服务、保利物业、滨江服务。
   • 交易生态构建者：推荐贝壳（BEKE US）。
2. 开发运营并重及资源储备优质企业：
   • 开发运营并重企业：关注具备商业资产运营能力的公司。
   • 开发业务：推荐“拿地强度合理+拿地质量优异”的标的。

中国必选消费行业展望

核心约束

• 资产缩水：一线城市次新房集中入市、银行涉房不良资产处置，抑制消费意愿。
• 收入预期修复缓慢：外贸不确定性影响就业与收入，消费延续“降级”趋势。

投资主线

1. 消费分层深化：
   • 高净值人群向轻奢、国奢迁移，推荐华润万象生活、绿城服务等。
   • 大众市场关注平价替代与硬折扣模式，推荐农夫山泉、华润饮料。
2. 刚性生存需求 + 低成本情绪慰藉：
   • 刚性需求：米面粮油、基础调味品、包装水等。
   • 情绪慰藉：平价潮玩、国货美妆、短途旅游等。
3. 出海对冲内需波动：
   • 供应链优势企业：调味品、休闲食品企业拓展东南亚、拉美市场。
   • 品牌输出企业：通过跨境电商进入欧美市场，如巨子生物、颖通控股。

投资评级体系

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%。
• 持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间。
• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%。
• 未评级：未给出投资评级。

行业投资评级

• 优于大市：行业股价预期跑赢大市。
• 同步大市：行业股价预期与大市持平。
• 落后大市：行业股价预期跑输大市。

免责声明

• 本报告仅为招银国际环球市场及其关联机构特定客户和专业人士提供参考。
• 报告内容不构成投资建议，不承担因依赖报告内容而产生的法律责任。
• 报告基于公开信息编写，不保证其准确性、完整性和有效性。
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