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文档内容总结

核心内容概述

本报告是招银国际环球市场发布的每日投资策略分析，涵盖全球主要股市表现、行业及公司点评、宏观政策影响分析等内容，重点分析了3月19日全球市场波动原因、行业趋势及公司前景，同时提供了投资评级与免责声明。

全球市场表现

主要股市走势

市场影响因素

• 中东冲突：能源设施互袭引发通胀焦虑，导致全球市场情绪走弱。
• 联储政策：美联储释放鹰派信号，上调经济和通胀预期，市场对全年降息幅度预期下调。
• 油价上涨：原油价格冲高后回落，高油价抬升全球通胀中枢，推迟降息预期。
• 资金动向：南向资金逆势净买入261.90亿港元，显示对港股的一定信心。
• 美元走势：美元指数突破100后高位震荡，欧元与英镑相对走强。

行业点评

医药行业

• 业绩修复：海外主要CXO和生命科学上游公司2025年业绩普遍改善，8/6家公司的收入/净利润增速优于2023-24年。
• 毛利率与净利润率：2025年毛利率承压，但净利润率在下半年有所改善，显示运营费用控制有效。
• 资本支出：资本支出下降趋势在2H25反转，但管理层对2026年资本支出仍持谨慎态度。
• 需求端：商业化需求强劲，早期研发需求有复苏迹象，全球大药企研发投入和资本支出稳健增长，支撑CXO和上游行业需求。
• AI与融资：医药融资复苏，特别是中国创新药融资大幅增长，AI技术推动研发效率提升，未来需求增长可期。

公司点评

阿里巴巴（BABA US）

• 业绩表现：3QFY26营收同比增长1.7%，低于市场预期；EBITA同比下降57%。
• 云计算业务：表现亮眼，营收同比增速达36%，超出市场预期。
• 战略方向：明确云计算长期目标，强调AI技术驱动，维持“买入”评级，目标价调整为203.7美元。

BOSS直聘（BZUS）

• 4Q25业绩：营收同比增长14%，非GAAP净利润增长25%，符合预期。
• AI投入：计划加大AI及营销投入，小幅下调盈利预测。
• 目标价调整：目标价下调至24.0美元，维持“买入”评级。

多点数智（2586HK）

• FY25业绩：总营收同比增长20%，经调整净利润同比增长583%，超出预期。
• AI投入：AI业务收入达6440万元，公司调整募集资金用途为AI发展。
• 盈利预测：维持盈利预测不变，目标价下调至10.80港元。

地平线机器人（9660HK）

• 2H25业绩：收入同比增长51%，毛利率收窄至64.0%。
• 研发投入：研发费用同比激增64%，显示公司对技术的重视。
• 增长潜力：预计2026年HSD销量将大幅增长，计划推出舱驾一体芯片解决方案，推动AI在汽车领域的应用。
• 目标价：维持“买入”评级，目标价10港元。

创新实业（2788HK）

• 项目进展：沙特铝项目进展顺利，煤矿收购计划需30亿元资本支出。
• 成本优势：沙特铝产能综合成本预计为1900美元/吨，低于中国。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价32港元，认为回调是买入机会。

小米（1810HK）

• 产品发布：发布新一代SU7电动汽车和MiMo-V2模型，强化“人车家”生态。
• AI投资：未来三年AI研发投资超600亿元，提升长期利润率。
• 盈利预测：下调2025-2027年每股盈利预期6-13%，目标价调整为47.16港元。

宏观点评

• 美元与利率：短期内美元可能保持强势，油价高企将推升通胀，压制风险资产和贵金属表现。
• 政策路径：全球央行释放鹰派信号，强调能源冲击对通胀的影响，市场已计入至少两次加息。
• 中长期展望：地缘冲突与油价见顶将影响政策路径与大类资产表现，可能为AI、贵金属及中长期国债创造配置窗口。

投资评级说明

免责声明

• 本报告不构成投资建议，投资价值和回报存在不确定性。
• 报告数据仅供参考，不保证其准确性、完整性。
• 投资者应独立评估投资决策，必要时咨询专业财务顾问。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应注意其客观性。