> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告是招银国际环球市场发布的每日投资策略分析，涵盖全球主要股市表现、行业及公司点评、宏观政策影响分析等内容，重点分析了3月19日全球市场波动原因、行业趋势及公司前景，同时提供了投资评级与免责声明。 --- ## 全球市场表现 ### 主要股市走势 | 股指名称 | 收市价 | 单日跌幅 | 年内跌幅 | |------------------|--------|----------|----------| | 恒生指数 | 25,501 | -2.02% | -0.51% | | 恒生科技指数 | 4,996 | -2.19% | -9.42% | | 上证综指 | 4,007 | -1.39% | +0.95% | | 美国标普500 | 6,606 | -0.27% | -3.49% | | 日本日经225 | 53,373 | -3.38% | +6.03% | | 德国DAX | 22,840 | -2.82% | -6.74% | | 英国富时100 | 10,064 | -2.35% | +1.33% | ### 市场影响因素 - **中东冲突**：能源设施互袭引发通胀焦虑，导致全球市场情绪走弱。 - **联储政策**：美联储释放鹰派信号，上调经济和通胀预期，市场对全年降息幅度预期下调。 - **油价上涨**：原油价格冲高后回落，高油价抬升全球通胀中枢，推迟降息预期。 - **资金动向**：南向资金逆势净买入261.90亿港元，显示对港股的一定信心。 - **美元走势**：美元指数突破100后高位震荡，欧元与英镑相对走强。 --- ## 行业点评 ### 医药行业 - **业绩修复**：海外主要CXO和生命科学上游公司2025年业绩普遍改善，8/6家公司的收入/净利润增速优于2023-24年。 - **毛利率与净利润率**：2025年毛利率承压，但净利润率在下半年有所改善，显示运营费用控制有效。 - **资本支出**：资本支出下降趋势在2H25反转，但管理层对2026年资本支出仍持谨慎态度。 - **需求端**：商业化需求强劲，早期研发需求有复苏迹象，全球大药企研发投入和资本支出稳健增长，支撑CXO和上游行业需求。 - **AI与融资**：医药融资复苏，特别是中国创新药融资大幅增长，AI技术推动研发效率提升，未来需求增长可期。 --- ## 公司点评 ### 阿里巴巴（BABA US） - **业绩表现**：3QFY26营收同比增长1.7%，低于市场预期；EBITA同比下降57%。 - **云计算业务**：表现亮眼，营收同比增速达36%，超出市场预期。 - **战略方向**：明确云计算长期目标，强调AI技术驱动，维持“买入”评级，目标价调整为203.7美元。 ### BOSS直聘（BZUS） - **4Q25业绩**：营收同比增长14%，非GAAP净利润增长25%，符合预期。 - **AI投入**：计划加大AI及营销投入，小幅下调盈利预测。 - **目标价调整**：目标价下调至24.0美元，维持“买入”评级。 ### 多点数智（2586HK） - **FY25业绩**：总营收同比增长20%，经调整净利润同比增长583%，超出预期。 - **AI投入**：AI业务收入达6440万元，公司调整募集资金用途为AI发展。 - **盈利预测**：维持盈利预测不变，目标价下调至10.80港元。 ### 地平线机器人（9660HK） - **2H25业绩**：收入同比增长51%，毛利率收窄至64.0%。 - **研发投入**：研发费用同比激增64%，显示公司对技术的重视。 - **增长潜力**：预计2026年HSD销量将大幅增长，计划推出舱驾一体芯片解决方案，推动AI在汽车领域的应用。 - **目标价**：维持“买入”评级，目标价10港元。 ### 创新实业（2788HK） - **项目进展**：沙特铝项目进展顺利，煤矿收购计划需30亿元资本支出。 - **成本优势**：沙特铝产能综合成本预计为1900美元/吨，低于中国。 - **投资建议**：维持“买入”评级，目标价32港元，认为回调是买入机会。 ### 小米（1810HK） - **产品发布**：发布新一代SU7电动汽车和MiMo-V2模型，强化“人车家”生态。 - **AI投资**：未来三年AI研发投资超600亿元，提升长期利润率。 - **盈利预测**：下调2025-2027年每股盈利预期6-13%，目标价调整为47.16港元。 --- ## 宏观点评 - **美元与利率**：短期内美元可能保持强势，油价高企将推升通胀，压制风险资产和贵金属表现。 - **政策路径**：全球央行释放鹰派信号，强调能源冲击对通胀的影响，市场已计入至少两次加息。 - **中长期展望**：地缘冲突与油价见顶将影响政策路径与大类资产表现，可能为AI、贵金属及中长期国债创造配置窗口。 --- ## 投资评级说明 | 投资评级 | 含义 | |----------|------| | 买入 | 股价未来12个月潜在涨幅超过15% | | 持有 | 股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间 | | 卖出 | 股价未来12个月潜在跌幅超过10% | | 未评级 | 未给予投资评级 | | 行业投资评级 | 含义 | |--------------|------| | 优于大市 | 行业表现预期跑赢大市 | | 同步大市 | 行业表现预期与大市相若 | | 落后大市 | 行业表现预期跑输大市 | --- ## 免责声明 - 本报告不构成投资建议，投资价值和回报存在不确定性。 - 报告数据仅供参考，不保证其准确性、完整性。 - 投资者应独立评估投资决策，必要时咨询专业财务顾问。 - 报告可能涉及利益冲突，投资者应注意其客观性。