20220620-华泰期货-锌铝周报_宏观利空叠加需求不振_铝价承压走弱_8页_904kb

有色金属市场分析总结：锌与铝

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色金属组发布，分析了近期锌与铝市场的走势及影响因素，重点指出宏观利空与需求疲软对价格的压制作用，同时对市场策略与风险进行了评估。

主要观点

锌市场

• 价格承压：伦锌价格当周下跌4.74%，至3524美元/吨；沪锌主力下跌1.23%，至25780元/吨。LME锌现货升贴水由14.25美元/吨升至1553美元/吨。
• 供应端：锌矿加工费持续下调，北方加工费降至3500-3700元/金属吨，南方为3300-3500元/金属吨。进口锌精矿加工费维持在230-240美元/干吨，部分海外炼厂因能源紧张减产，导致加工费小幅上行。
• 需求端：下游消费整体偏弱，锌合金价格震荡下行，3号锌合金均价下跌1.03%。广东、福建地区出货有所改善，但江浙地区仍表现一般，锌锭原料偏紧，现货升水维持在较高水平。
• 库存情况：国内锌锭库存当周减少0.82万吨至22.36万吨；LME锌库存减少3525吨至8.03万吨，库存季节性表现偏紧。
• 市场策略：建议短期内以观望为主，外盘宏观因素对价格影响较大。

铝市场

• 价格承压：伦铝价格当周下跌6.69%，至2503美元/吨；沪铝主力下跌3.88%，至19805元/吨。LME铝现货升贴水由-19美元/吨降至-21.74美元/吨。
• 成本变化：氧化铝价格稳中下跌，北方现货价格为2850-3050元/吨，南方为2900-3000元/吨。电解铝成本略有下移，但铝价整体下行导致行业利润收窄。
• 供应端：国内铝供应继续增加，内蒙、云南等地区开工产能回升，复产及新投产进程加快。
• 需求端：房地产数据低迷，铝型材订单偏弱。但新能源领域如光伏、风电表现强劲，汽车制造业逐步复工复产，后期消费或有回暖迹象。
• 库存情况：国内铝锭库存当周减少6.8万吨至78.5万吨；LME铝库存减少1.95万吨至40.78万吨，库存季节性表现偏紧。
• 市场策略：建议短期内以观望为主，关注政策及终端消费回暖趋势。

关键信息

供应端

• 锌：国内锌矿供应偏紧，进口矿盈利几无，冶炼厂对国内矿需求较高。海外冶炼厂产能恢复缓慢，供给端维持紧张。
• 铝：国内铝供应持续增加，内蒙、云南等地区复产与新投产推动产能回升。海外电解铝企业受高成本及能源价格波动影响，复产困难。

需求端

• 锌：下游消费疲软，成品库存较高，企业补库意愿不强。新能源与汽车领域略有改善，但整体需求未明显回暖。
• 铝：房地产数据低迷，铝型材订单偏弱。新能源板块表现亮眼，汽车制造业逐步恢复，预计后期产销有望改善。

库存情况

• 锌：国内锌锭库存维持去化，LME库存持续下滑，库存季节性偏紧。
• 铝：国内铝锭库存去化明显，LME库存也呈下降趋势，库存季节性偏紧。

价格影响因素

• 宏观因素：美国通胀创新高，美联储加息预期升温，市场避险情绪增加，压制金属价格。
• 政策支持：国内政策及基建预期对铝消费有一定支撑，但实际需求尚未明显释放。

市场策略

• 锌：单边中性，套利中性。
• 铝：单边中性，套利中性。

风险提示

锌市场风险

1. 流动性收紧快于预期。
2. 消费不及预期。
3. 海外政局变动影响供应。

铝市场风险

1. 流动性收紧快于预期。
2. 消费不及预期。
3. 国内能耗双控政策可能抑制产能释放。

图表摘要

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