20221030-申港证券-环保行业研究周报_加快推进CCER重启_13页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

CCER市场建设加速
生态环境部正加快推动全国统一的温室气体自愿减排交易市场建设，重点从制度设计、规范修订和市场基础设施三方面推进。CCER（国家核证自愿减排量）作为碳配额的补充，其抵消比例不得超过应清缴配额的5%，以保障碳配额的减排效果。
CCER项目潜力
目前已公示CCER项目2871个，已备案861个，已核证减排量254个，减排量约5000万吨。尽管仅占碳市场年排放量的1.1%，但占配额累计成交量的25.5%。环保领域CCER项目（如避免甲烷排放、废物处置、生物质能等）是除风电、光伏外占比最大的类型，垃圾焚烧项目可申请CCER，为行业带来额外收益。
垃圾焚烧CCER收益测算
假设垃圾焚烧厂吨垃圾上网电量为280kWh/吨，上网电价0.65元/kWh，垃圾处理费100元/吨，CCER交易价格在10-90元/吨之间波动。每吨垃圾通过CCER可获得3-27元的额外收益，占总收入的1%-8.8%。收益水平受碳减排量及交易价格影响。
锂电回收市场动态
三元电池及废料回收折扣系数和价格持续上涨，三元电池回收价达6.59万元/吨，极片/黑粉回收价达15.45万元/吨。磷酸铁锂电池回收折扣系数提升，回收价分别为3.4万元/吨、8.59万元/吨和11.31万元/吨。碳酸锂价格突破55.6万元/吨，对利润空间有积极影响。
行业表现
上周申万环保板块下跌3.59%，在申万一级行业中排名11/31。子板块中，环保设备、综合环境治理、固废治理等板块表现相对较差，部分个股如仕净科技、南大环境、ST龙净涨幅靠前，而*ST博天、神雾节能、华宏科技跌幅较大。
行业评级
当前环保行业评级为“增持”，意味着在接下来的6个月内，相对沪深300指数收益率预期超过5%。

主要观点

政策支持：生态环境部推动CCER市场建设，为环保及垃圾焚烧企业带来额外收益支撑。
CCER对垃圾焚烧的利好：垃圾焚烧项目可通过申请CCER获得收益，尤其在碳交易价格高于CCER价格的背景下。
锂电回收市场稳定：尽管部分金属价格有所下降，但碳酸锂价格持续上涨，推动回收利润空间稳定。
行业波动明显：环保板块整体表现不佳，部分个股因政策或市场因素出现较大波动。

关键信息

CCER市场建设

建设方向：从制度设计、规范修订和市场基础设施三方面推进。
抵消比例限制：CCER抵消比例不得超过应清缴配额的5%。
项目类型：垃圾焚烧项目可申请CCER，同时环保领域项目如避免甲烷排放、废物处置、生物质能等占较大比重。

垃圾焚烧CCER收益

减排量范围：0.04-0.47吨CO₂e/吨垃圾。
交易价格：10-90元/吨。
收益测算：每吨垃圾额外收益3-27元，占总收入1%-8.8%。

锂电回收市场

三元电池：回收价达6.59万元/吨，折扣系数195%。
磷酸铁锂电池：回收价分别为3.4万元/吨、8.59万元/吨和11.31万元/吨，折扣系数分别为77%、83.5%、85.5%。
利润空间：在金属价格波动中保持相对稳定。

行情回顾

环保板块：上周下跌3.59%，子板块中固废治理、大气治理跌幅较大。
个股表现：仕净科技、南大环境、ST龙净涨幅靠前，*ST博天、神雾节能、华宏科技跌幅较大。
估值情况：环保行业周平均PE（TTM）为21.96倍，PB（LF）为1.51倍。

行业动态

重要政策：生态环境部发布年度报告，提出推动绿色低碳发展，支持制造业外资进入节能环保领域。
公司公告：
- 节能国祯：终止奎河污水处理厂TOT合同。
- 中国天楹：设立全资子公司，投资零碳产业园。
- 新安洁：设立控股子公司，投资智慧环卫项目。
- 侨银股份：预中标环卫一体化项目。
- 福龙马：投资建设锂电回收项目，注销部分子公司。

投资建议

关注企业：建议关注垃圾焚烧企业如旺能环境、伟明环保、首创环保。
受益领域：废物资源化、能源化及生物质能源类项目。
风险提示：政策推进不及预期、交易管理办法变动等。

风险提示

政策风险：CCER市场建设进度不及预期，交易管理办法发生重大调整。
市场风险：碳交易价格波动、锂电回收价格波动、环保板块整体表现不佳。

行业评级体系

评级	定义
增持	报告日后6个月内，相对强于沪深300指数收益率5%以上
中性	报告日后6个月内，相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间
减持	报告日后6个月内，相对弱于沪深300指数收益率5%以上