20231103-德邦证券-妙可蓝多-600882.SH-业绩短期承压_关注需求复苏趋势_3页_784kb

妙可蓝多（600882）公司点评

研究摘要

德邦证券维持妙可蓝多“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为42.0亿、52.1亿、63.9亿元，归母净利润分别为0.06亿、1.41亿、2.30亿元，对应PE为159x、62x、38x。（来源：德邦研究所）

财务表现

2023Q1-3关键数据：

• 营收30.75亿元，同比下降19.69%
• 归母净利润0.34亿元，同比下降76.42%
• 扣非归母净利润-1.91亿元，同比下降102.16%
• 奶酪营收同比下滑18.4%，但23Q3环比收窄至-15.9%

毛利率与费用：

• 23Q3毛利率25.6%，同比下降47个百分点
• 主要受原材料上涨及低毛利产品占比提升影响
• 销售费用同比降低44个百分点至20.1%

业务分析

主营业务环比改善

• 奶酪、液态奶、贸易业务均有环比收窄：
  • 23Q3：奶酪营收77亿（-15.9%），液态奶81亿（-11.8%）
• 综合净利率降至0.5%，但环比趋势向好

投资建议与风险

• 强點：产品结构优化、渠道下沉、控费增效
• 风险点：消费需求复苏缓慢、原材料波动、行业竞争加剧
• 估值：2025年目标价对应PE 38x，维持“买入”建议

财务预测

风险提示

• 需关注消费需求恢复不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧可能带来的经营压力。