20211031-西部证券-阿拉丁-688179.SH-2021三季报点评_业绩短期有所承压_长期增长逻辑不改_3页_253kb

阿拉丁（688179.SH）2021三季报总结

核心内容概述

阿拉丁（688179.SH）于2021年10月31日发布了2021年三季报，显示公司前三季度营业收入和归母净利润均实现同比增长，但第三季度单季业绩表现略低于市场预期。公司作为国产科研试剂行业的龙头企业，其长期增长逻辑未受短期业绩承压影响，仍被维持“买入”评级。

主要财务表现

营收与利润

• 2021Q1-3营业收入：1.98亿元，同比增长23.53%
• 2021Q1-3归母净利润：0.60亿元，同比增长23.52%
• 2021Q3单季营收：0.67亿元，同比下降1.68%
• 2021Q3单季归母净利润：0.18亿元，同比下降24.01%

费用率与净利率

• 管理费用率：22.79%，同比提升0.28pct
• 销售费用率：6.74%，同比下降1.87pct
• 财务费用率：-2.43%
• 毛利率：63.55%，同比下降2.36pct
• 净利率：30.13%，同比基本持平（下降0.01pct）

成长能力

• 营业收入增长率：2021年预计为24.6%，2022年预计为33.4%，2023年预计为30.5%
• 归母净利润增长率：2021年预计为30.9%，2022年预计为48.8%，2023年预计为34.9%

短期业绩承压原因

1. 去年三季度基数较高：2020年三季度因疫情，高校及科研机构集中采购，导致2021年三季度业绩对比基数偏高。
2. 人员招聘成本上升：公司大幅增加人员招聘，职工薪酬增长导致管理费用和研发费用增加。
3. 税务政策影响：因高新技术企业证书到期，公司暂按25%税率计算所得税，影响净利润表现。
4. 备货速度影响：2020年因疫情备货速度较慢，导致2021年销售收入增速乏力。

长期增长逻辑

• 产品线丰富：公司部分科研试剂产品达到国内领先或国际先进水平。
• 进口替代趋势：凭借高性价比和优质售后服务，公司有望逐步实现进口替代。
• 存货保障：截至2021年三季度末，公司存货规模达1.46亿元，同比增长44.4%，可支撑未来销售收入增长。
• 未来盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.97元、1.44元、1.94元，净利润持续增长。

投资评级与估值

• 公司评级：买入
• 当前股价：60.99元
• 估值指标：
  • P/E：78.2（2021E）、52.6（2022E）、39.0（2023E）
  • P/B：8.4（2021E）、7.4（2022E）、6.3（2023E）
  • P/S：26.1（2021E）、19.6（2022E）、15.0（2023E）

风险提示

1. 竞争加剧风险：行业竞争可能影响公司市场份额。
2. 研发不及预期风险：若研发进展未达预期，可能影响产品竞争力。
3. 疫情发展不确定性风险：疫情可能对采购节奏和市场需求造成影响。

关键数据总结

总结

阿拉丁2021年前三季度业绩稳步增长，但第三季度受多重因素影响，业绩略低于市场预期。公司费用率持续下降，净利率保持稳定，显示出良好的成本控制能力。尽管短期承压，但其产品竞争力和进口替代趋势依然强劲，未来三年盈利预期良好，维持“买入”评级。投资者需关注行业竞争、研发进展及疫情发展等潜在风险。