20210430-西部证券-阿拉丁-688179.SH-2020年报及2021年一季报点评_业绩恢复明显_疫情后有望加速进口替代_6页_339kb

阿拉丁（688179.SH）2020年报及2021年一季报总结

核心内容

阿拉丁是一家国产自主高端科研试剂龙头企业，专注于科研试剂和耗材的销售，产品覆盖高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学四大领域。公司近年来业绩稳步增长，2020年营业收入为2.34亿元，同比增长11.75%，归母净利润为0.74亿元，同比增长16.86%。2021年一季度营业收入同比增长76.10%，归母净利润同比增长146.66%，显示疫情后业绩快速恢复。

主要观点

• 业绩恢复明显：2020年上半年受疫情影响，业绩有所拖累，但下半年迅速恢复至正常水平，全年业绩符合市场预期。
• 费用率下降，净利率提升：2020年管理费用率同比下降2.29pct至21.65%，销售费用率下降5.98pct至4.19%。尽管毛利率同比下降10.01pct至60.78%，但净利率稳中有升，达到31.78%。
• 进口替代趋势：外资占据科研试剂行业90%以上市场份额，但随着国家政策支持和国内企业自主研发能力提升，进口替代和行业集中度提升成为长期趋势。
• 产品结构优化：生命科学试剂占比提升较快，公司通过募投项目计划三年内现货品种翻倍，进一步扩大市场占有率。
• 未来增长预期：公司预计未来三年EPS分别为1.21元、1.61元和2.09元，维持“买入”评级，认为其投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

产品与市场

• 公司主营科研试剂和耗材，其中科研试剂占主营业务收入的95.12%。
• 产品线丰富，常备销售品种3.3万种，期货8万种以上，计划三年内现货品种翻倍。
• 部分产品达到国内领先或国际先进水平，未来将依靠高性价比和优质服务实现进口替代。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 研发不及预期
• 疫情发展不确定性
• 信息系统及网络安全风险

投资建议

维持“买入”评级，认为公司作为国产科研试剂行业龙头，未来三年业绩有望持续增长，投资回报率将领先市场基准指数20%以上。