20230729-财通证券-水羊股份-300740.SZ-23H1业绩实现高增_股权激励提振长期信心_3页_1mb

水羊股份(300740) 2023年中报分析总结

核心数据

• 2023年上半年公司实现收入2290亿元（+4%），归母净利润142亿元（+72%），扣非归母净利润147亿元（+102%）。

盈利能力提升

• 毛利率上升19个百分点至56%，净利率上升26个百分点至6%。
• 各类费用率优化：销售费用率下降26个百分点至41%，管理费用率小幅上升。

细分业务表现

• 线上：自有平台收入小幅增长，第三方平台下滑。抖音、淘系渠道收入分别增长138%和-13%。
• 线下：收入增长39%。
• 产品：面膜收入下降5%，水乳品类增长45%。

战略升级

• 拓展自有品牌矩阵，强化核心产品和伊菲丹等品牌定位。
• 推进国际板块合作，代理品牌逐步改善。
• 发起股权激励计划，目标为未来两年业绩增长。

财务预测

• 2023-2025年预计收入542/624/705亿元，净利润31/40/52亿元，维持“增持”评级。
• 估值：PE分别为24/18/14倍。

风险提示

• 宏观经济、市场竞争、盈利增长不确定性等。

注：以上数据和分析来自公开证券研究报告节选。