20230729-国海证券-水羊股份-300740.SZ-2023年半年报点评_Q2业绩超预期_股权激励彰显公司信心_5页_388kb

业绩超预期：
◼ 公司2023年中报显示，Q2收入同比增长76%，归母净利润同比增长1191%，扣非净利润同比增长1775%，远超市场预期。毛利率提升至59.6%，环比提升39个基点。

◼ 公司销售、管理和研发费用率分别同比下降30、上升11、下降0.4个百分点。Q2归母净利率达7.3%，环比提升2.3个百分点。◼ 公司发布股权激励草案，授予345名核心员工327万股，占总股本的0.84%，考核目标明确，并体现了公司对未来发展的信心。

◼ 国海证券维持“增持”评级，调整了盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入规模分别为529.8亿、587.3亿、647.3亿元，收入增长率分别为122%、109%、102%；预计2023-2025年归母净利润分别为302亿、402亿、458亿元，增长率分别为1417%、334%、139%。

◼ 风险包括新品或新品牌销售不及预期、新品研发不及预期、行业竞争加剧、市场热度下降、股权激励进展的不确定性。

◼ 报告分析了公司在化妆品、化学制品等领域的业务恢复趋势，强调线下销售复甦，自有品牌占比提升，盈利能力持续向好。

◼ 报告核心观点：公司业绩超预期，盈利能力回升；股权激励彰显信心；公司业务恢复趋势向好，估值维持，建议增持。