20230728-中国银河-水羊股份-300740.SZ-23H1降本增效带来盈利能力改善显著_股权激励计划彰显管理层发展信心_11页_742kb

水羊股份公司点评报告总结

📈 核心观点

• 2023年上半年实现营业收入2290亿元，同比增长400%；净利润达142亿元，同比增长7202%，盈利能力显著提升。旗下“御泥坊”“EDB”等主力品牌表现强劲，护肤品营收占比达7494%，是增长核心。
• 毛利率提升192个百分点至5692%，期间费用率下降183个百分点，受益于产品结构调整及成本控制。
• 股权激励计划、研发投入和双平台生态战略体现管理层信心，长期增长潜力强劲。

🚀 业务亮点

• 电商渠道占主导：自营模式营收6844%，抖音平台增速达13743%，海外美妆品牌合作推动代理业务。
• 品牌升级与研发投入：建立“2+2+n”自有品牌矩阵，控股多家海外美妆品牌；研发投入同比增长2602万元，推动产品创新与专利布局。
• 渠道多元化：线上电商与线下高端百货渠道并行，覆盖天猫、抖音、屈臣氏等平台。

圢 行业前景

• 中国化妆品行业消费复苏，人均消费额仍有较大提升空间；股权激励计划与市场数据叠加，公司市值管理目标明确。

⚠️ 风险提示

• 供应链管理风险、行业竞争加剧、疫情影响等。

🌟 投资建议

• 维持“推荐评级**；预测2023-2025年营收与净利润持续增长，对应估值分别为PS108倍、PE15倍。