20210425-东北证券-泛亚微透-688386.SH-汽车相关产品回暖_关注消费电子应用渗透_4页_682kb

泛亚微透（688386）公司点评报告总结

核心内容

泛亚微透（688386）是一家专注于金属非金属新材料和化工领域的公司。2021年一季度，公司实现营业收入6869.90万元，同比增长62.15%；归母净利润1607.60万元，同比增长166.49%。公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率分别增长0.79个百分点和9.16个百分点，经营性净现金流同比增长34.34%。公司同时在加强成本管控和研发投入，为新产品市场推广奠定基础。

主要观点

• 行业回暖带动业绩增长：受益于汽车行业回暖，公司一季度业绩高增长，为全年发展创造了良好开局。2021年1-3月中国汽车产量同比增长81.7%，公司CMD和气体管理产品及汽车类微透产品因此受益。
• 消费电子应用前景广阔：公司已建成消费电子项目部分生产线，耐水压透声膜产品可满足消费电子防水、防尘性能需求，预计未来可穿戴设备、智能手机和平板电脑升级换代将推动产品需求增长。公司高耐水压透声ePTFE改性膜项目落地后，产品将达到P68防水、防尘等级，消费电子渗透率将进一步提高。
• 收购与业务拓展：公司通过收购大音希声，布局高端军工气凝胶产品并快速建立销售渠道，推动TRT电缆膜、ePTFE导电透气膜等产品市场拓展。气凝胶产能在手，有助于打开新能源领域市场。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年营业收入分别为4.07/5.99/7.85亿元，归母净利润分别为1.01/1.60/2.31亿元，对应PE分别为30X/19X/13X。公司业务覆盖新能源、消费电子及军工与民用领域，行业红利确定，维持6个月市值54亿元不变，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

估值指标（倍）

风险提示

• 需求下滑风险
• 新产品推广不及预期
• 产能扩张不及预期

业务布局与市场前景

公司业务布局涵盖新能源、消费电子及军工与民用领域，具备较强的行业拓展能力。随着汽车和消费电子行业的持续回暖，公司有望进一步受益。同时，气凝胶及军工领域的合作为公司开辟了新的增长点，增强了市场竞争力。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为77.14元
• 当前股价：43.03元
• 12个月股价区间：37.70~83.64元
• 总市值：30.12亿元
• 总股本：70百万股

分析师信息

• 分析师：陈俊杰
• 学历：清华大学有机化学硕士，华南理工大学应用化学本科
• 职位：东北证券化工行业首席分析师
• 经历：2015年以来具有4年证券研究从业经历，曾获新财富和水晶球奖项
• 研究领域：农化、玻纤、新材料等

市场基准

• A股市场：沪深300指数
• 香港市场：摩根士丹利中国指数
• 美国市场：纳斯达克综合指数或标普500指数

投资评级说明

结论

泛亚微透凭借行业回暖和产品创新，实现了显著的业绩增长和盈利能力提升。公司未来在消费电子、新能源和军工领域的布局将为其带来持续增长动力。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展潜力和市场前景。