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均胜电子（00699.HK）研究报告总结

核心内容

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，日期为2026年5月23日，对均胜电子进行首次覆盖分析，维持“买入”评级。报告指出，均胜电子在汽车电子及汽车安全业务方面表现稳健，同时在人形机器人领域积极布局，展现出长期增长潜力。

主要观点

• 业务表现：公司2026年第一季度归母净利润同比提升18.1%，达到4.02亿元，尽管收入同比下降5.2%，但通过有效的销售、财务和税务管理，提升了净利润率。
• 订单充足：公司新签订单金额约275亿元，其中安全类业务约161亿元，电子类业务约114亿元，显示出强劲的市场需求和订单获取能力。
• 智能驾驶进展：在智能驾驶领域，公司已获得国内自主品牌、合资品牌以及新势力车企的智能驾驶解决方案项目，推动业务拓展。
• 人形机器人布局：公司依托汽车零部件主业的研发实力与制造能力，积极布局人形机器人市场，提供包括控制器、能源管理模块、AI头部总成等在内的多种产品，并与智元、银河通用等企业建立合作关系。
• 财务预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.35、21.42、24.95亿元，年复合增长率约为16.7%。公司港股对应2026-2028年PE分别为13.4x、11.5x、9.9x，显示出估值具有性价比。

关键信息

财务数据

资产负债表

现金流量表

主要财务比率

风险提示

• 技术风险：涉及研发和产品创新的不确定性。
• 订单交付风险：汽车安全及电子业务订单交付可能不及预期。
• 商业化风险：人形机器人业务商业化进度可能不及预期。
• 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 政策风险：海外政治及政策变化可能对公司业务产生影响。
• 经营风险：公司整体经营状况可能受到多种因素影响。

分析师信息

• 余小丽（S0190518020003）：兴证海外机器人分析师。
• 张忠业（S0190522070004）：分析师。
• 李梦旋（S0190523060003）：分析师。

投资建议

公司当前估值具备性价比，分析师看好其人形机器人业务布局及长期投资价值，建议投资者关注。

估值与市场

• 公司港股收盘价为18.19港元，总市值为282.09亿港元，总股本为15.51亿股。
• 报告指出，公司港股估值相对合理，未来成长性良好，有望实现业绩持续增长。

其他信息

• 报告中提及的公司与兴业证券存在财务及商务关系。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，所有数据来源均来自公司财报及Wind。