> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 均胜电子（00699.HK）研究报告总结 ## 核心内容 本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，日期为2026年5月23日，对均胜电子进行首次覆盖分析，维持“买入”评级。报告指出，均胜电子在汽车电子及汽车安全业务方面表现稳健，同时在人形机器人领域积极布局，展现出长期增长潜力。 ## 主要观点 - **业务表现**：公司2026年第一季度归母净利润同比提升18.1%，达到4.02亿元，尽管收入同比下降5.2%，但通过有效的销售、财务和税务管理，提升了净利润率。 - **订单充足**：公司新签订单金额约275亿元，其中安全类业务约161亿元，电子类业务约114亿元，显示出强劲的市场需求和订单获取能力。 - **智能驾驶进展**：在智能驾驶领域，公司已获得国内自主品牌、合资品牌以及新势力车企的智能驾驶解决方案项目，推动业务拓展。 - **人形机器人布局**：公司依托汽车零部件主业的研发实力与制造能力，积极布局人形机器人市场，提供包括控制器、能源管理模块、AI头部总成等在内的多种产品，并与智元、银河通用等企业建立合作关系。 - **财务预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为18.35、21.42、24.95亿元，年复合增长率约为16.7%。公司港股对应2026-2028年PE分别为13.4x、11.5x、9.9x，显示出估值具有性价比。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 61,183 | 65,033 | 70,045 | 76,481 | | 毛利(百万元) | 11,196 | 12,222 | 13,390 | 14,863 | | 归母净利润(百万元) | 1,336 | 1,835 | 2,142 | 2,495 | | 毛利率 | 18.3% | 18.8% | 19.1% | 19.4% | | 归母净利润率 | 2.2% | 2.8% | 3.1% | 3.3% | | ROE | 8.7% | 10.3% | 11.2% | 12.1% | | EPS-摊薄(元) | 0.95 | 1.18 | 1.38 | 1.61 | | 市盈率 | 16.7 | 13.4 | 11.5 | 9.9 | ### 资产负债表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 总资产(百万元) | 69,155 | 72,945 | 77,104 | 81,676 | | 总负债(百万元) | 45,128 | 47,384 | 49,753 | 52,241 | | 归母净资产(百万元) | 17,322 | 18,472 | 19,813 | 21,375 | | 资产负债率 | 65.3% | 65.0% | 64.5% | 64.0% | ### 现金流量表 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动产生现金流量(百万元) | 5,398 | 6,388 | 6,976 | 7,688 | | 投资活动产生现金流量(百万元) | -4,145 | -4,661 | -4,927 | -5,213 | | 融资活动产生现金流量(百万元) | 644 | -491 | -589 | -755 | | 期末现金及现金等价物(百万元) | 7,965 | 9,200 | 10,661 | 12,380 | ### 主要财务比率 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 收入增长率 | 9.5% | 6.3% | 7.7% | 9.2% | | 净利润率 | 2.6% | 3.4% | 3.7% | 3.9% | | 每股经营性现金流(元) | 3.84 | 4.12 | 4.50 | 0.00 | | 流动比率 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.1 | | 速动比率 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 0.8 | | 存货周转率 | 5.5 | 5.6 | 5.7 | 5.9 | ## 风险提示 - 技术风险：涉及研发和产品创新的不确定性。 - 订单交付风险：汽车安全及电子业务订单交付可能不及预期。 - 商业化风险：人形机器人业务商业化进度可能不及预期。 - 市场竞争风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。 - 政策风险：海外政治及政策变化可能对公司业务产生影响。 - 经营风险：公司整体经营状况可能受到多种因素影响。 ## 分析师信息 - **余小丽**（S0190518020003）：兴证海外机器人分析师。 - **张忠业**（S0190522070004）：分析师。 - **李梦旋**（S0190523060003）：分析师。 ## 投资建议 公司当前估值具备性价比，分析师看好其人形机器人业务布局及长期投资价值，建议投资者关注。 ## 估值与市场 - 公司港股收盘价为18.19港元，总市值为282.09亿港元，总股本为15.51亿股。 - 报告指出，公司港股估值相对合理，未来成长性良好，有望实现业绩持续增长。 ## 其他信息 - 报告中提及的公司与兴业证券存在财务及商务关系。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 --- 本报告由兴业证券经济与金融研究院发布，所有数据来源均来自公司财报及Wind。