6月海外月度观察：复苏态势依旧，政策变数增加-20210702-华创证券-28页_1mb

债券深度报告总结

核心内容

6月全球主要发达国家经济持续复苏，疫情对经济的干扰逐步减弱，疫苗接种率上升和政策放松推动经济指标改善。同时，美联储释放鹰派信号，可能在年底或明年年初启动缩减购债计划，并逐步加息，而其他央行如欧央行、日央行和英央行则维持宽松货币政策，但对通胀的关注度有所上升。全球金融市场表现震荡，美债收益率波动，美元指数走强，国际油价持续上行。

主要观点

• 全球经济复苏：全球领先指标继续修复，韩国出口维持高位，波罗的海干散货指数震荡上行，OECD综合领先指标显示全球经济向峰值发展。
• 美国经济：制造业和工业快速修复，消费逐步回暖，但就业市场仍有待修复，通胀压力较大，关注美联储缩减购债和加息节奏。
• 欧洲经济：经济快速修复，服务业改善明显，通胀水平总体保持稳定，欧央行维持宽松政策。
• 日本经济：缓慢复苏，服务业待修复，出口维持高位，但失业率上升。
• 英国经济：维持复苏态势，但通胀压力上升，英镑贬值。

关键信息

1. 海外经济

• 全球主要发达国家至少接种一剂疫苗的比例基本达到50%以上，疫情对经济的干扰趋弱。
• 全球制造业PMI由各国制造业PMI加权得出，中国、美国、德国、日本和韩国占比较大。
• 服务业PMI持续改善，尤其在欧元区。
• 韩国出口增速维持在19.5%左右，全球贸易活动继续修复。

2. 货币政策

• 美联储：点阵图显示政策态度边际收紧，支持2022年加息，官员表态偏鹰，缩减购债计划或于年底或明年年初启动。
• 欧央行：维持宽松货币政策，支持PEPP计划至少持续至2022年3月底，部分官员态度偏鸽。
• 日央行：延长疫情支持措施至2022年3月，维持宽松政策。
• 英央行：维持宽松货币政策，四季度可能调整公司债购买计划，关注通胀变化。

3. 金融市场

• 美债：10年期美债收益率震荡，收益率曲线略有走平，短端利率大幅上行，长端利率小幅回落。
• 汇率：美元指数大幅升值，欧元和英镑同步贬值，显示美联储货币政策领先于欧、英央行。
• 国际油价：需求前景向好、限产政策延续、伊核谈判停滞等因素推动油价继续走强，OPEC+增产计划或低于市场预期，关注后续进展。

风险提示

• 美联储加快货币政策退出，可能对全球经济产生影响。
• 拜登基建计划快速落地，可能对美国经济和市场产生推动作用。

投资逻辑

• 通过对全球及主要发达国家经济指标分析，评估疫情对经济的影响。
• 跟踪主要央行货币政策操作及官员表态，预测未来政策走向。
• 分析美债、美元及国际油价等市场变化，评估对国内债市的影响。

报告亮点

1. 观测疫情对主要发达国家经济的影响。
2. 分析美联储等主要央行政策变化及未来走势。
3. 跟踪美债、美元、国际油价等全球金融市场变化。
4. 评估全球经济对国内债市的影响。

重点关注

• 美联储缩减购债计划及加息节奏。
• 欧元区和英国经济复苏及通胀情况。
• 国际油价走势及OPEC+会议结果。
• 韩国出口及全球贸易活动情况。

附：相关研究报告

• 《【华创固收】5月有多重利好，6月关注景气和业绩——可转债5月月报20210606》
• 《【华创固收】资金波动预期下的银行负债选择——2021年银行一季度分析报告20210614》
• 《【华创固收】现金理财新规落地：银行怎么改？基金怎么应对？——机构行为系列专题之九》
• 《【华创固收】超储对于资金面到底意味着什么？——6月流动性月报20210618》
• 《【华创固收】非金融企业永续债：价值再审视——债券品种小百科系列之二》