20221029-东吴证券-三一重工-600031.SH-2022年三季报点评_Q3业绩符合预期_全球化逻辑持续兑现_4页_538kb

三一重工（600031）2022年三季报总结

核心内容

三一重工发布2022年三季报，整体业绩受到行业周期和需求下行的影响，但公司国际化战略持续推进，成为业绩修复的重要驱动力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续改善。

主要观点

• 业绩阶段性承压：2022年前三季度公司营业总收入591.6亿元，同比下降33.0%；归母净利润36.0亿元，同比下降71.4%。Q3收入和利润降幅环比收窄，显示行业回暖迹象。
• 行业周期改善预期：随着房地产政策宽松和稳增长政策推进，钢材价格和海运费回落，成本压力有望缓解，公司盈利水平有望触底回升。
• 国际化战略成效显著：公司海外收入占比提升至44%，2022年前三季度海外营收同比大增44%，国际化进入兑现期，成为公司未来增长的重要引擎。
• 盈利预测调整：考虑到疫情对下游需求的影响，分析师调整公司2022-2024年归母净利润预测为53/69/85亿元，当前PE分别为23/18/14倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

财务趋势分析

• 收入增长乏力：2022年前三季度收入增速为-25.67%，但Q3增速有所回升，预计2023年将温和增长。
• 利润大幅下滑：归母净利润增速为-56.35%，但随着成本压力缓解，预计2023年将实现31.34%的大幅增长。
• 费用率上升：期间费用率同比上升3.8pct，销售、管理、研发费用率分别上升1.7/1.0/2.7pct，财务费用率下降1.6pct。
• 现金流波动：2022年前三季度经营活动现金流为4,752亿元，投资活动现金流为-7,227亿元，筹资活动现金流为-2,185亿元，整体现金净增加额为-4,660亿元，但预计2023年将改善。

国际化进展

• 产品覆盖提升：上半年开发国际产品同比翻番，上市76款新品，实现类中国市场基本全覆盖，欧美产品覆盖率近70%。
• 海外收入增长：2022年前三季度海外收入达259亿元，同比增长44%，占总收入比例提升至44%。
• 未来增长预期：预计2023年海外收入占比将升至50%以上，国际化战略有望拉平行业周期，重塑全球格局。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 下游基建地产投资不及预期：可能拖累公司业绩。
• 国际贸易争端：可能对海外业务造成不利影响。
• 原材料价格波动：可能影响成本控制和利润水平。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于对公司未来业绩修复和国际化战略的看好。
• 估值合理：当前PE为23倍，未来有望进一步下降至14倍，具备投资价值。

市场数据

相关研究

• 《三一重工(600031):Q2业绩符合预期，下半年起有望触底回暖》2022-09-04
• 《三一重工(600031)：发布股权激励草案，业绩考核目标彰显成长信心》2022-07-14