20250322-中航证券-农业周观点_龙头业绩强劲_关注优质猪企长期价值_14页_4mb

报告摘要

农林牧渔行业周总结（2025.03.15-2025.03.21）

核心内容

本期（2025.03.15-2025.03.21），申万农林牧渔行业指数下跌0.94%，在申万31个一级行业中排名13位。上证指数下跌1.60%，沪深300下跌2.29%，中小100下跌2.58%。行业内部，渔业板块表现最佳，周涨幅达8.93%；动物保健和饲料板块表现较弱，分别下跌0.24%和2.47%。

主要观点

生猪行业表现强劲
- 牧原股份2024年年报显示，其营业收入达1379.47亿元，同比增长24.43%；归母净利润达178.81亿元，同比增长519.42%。
- 公司资产负债率降至58.68%，财务压力缓和，全年分红达75.88亿元，现金分红占比42%，并计划在9月实施30亿-40亿元的回购计划，显示其良好的股东回报机制。
- 生猪板块整体估值处于历史低位，PB估值为2.63倍，处于历史3.09%分位点，具备较好的性价比。
关注优质猪企的长期配置价值
- 优质养殖企业具备成本和管理优势，盈利能力较强，长期红利属性显著。
- 建议关注【牧原股份】、【温氏股份】、【神农集团】、【巨星农牧】、【华统股份】等龙头企业。
动保行业有望复苏
- 随着养殖周期改善，动保行业需求或逐步回暖。
- 行业竞争优化，新版GMP验收推动落后产能退出，中小企业加速离场，行业集中度提升。
- 建议关注【中牧股份】、【生物股份】、【普莱柯】、【金河生物】等具备研发优势的动保企业。
饲料行业受益于成本压力缓解
- 上游原料价格周期缓和，下游养殖周期复苏带动饲用需求增长。
- 建议关注【海大集团】、【天马科技】等饲料行业龙头。
种业振兴政策持续推进
- 2021年中央审议通过《种业振兴行动方案》，生物育种商业化落地加速行业格局重塑。
- 建议关注【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】等种业企业。
宠物产业前景向好
- 宠物消费持续增长，预计2026年宠物主粮、营养品、零食复合年增长率分别为17%、15%、25%。
- 建议关注【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等国内宠物食品企业。

关键信息

本周行情

涨幅前五：好当家（21.8%）、*ST佳沃（19.5%）、开创国际（17.4%）、ST天邦（9.0%）、*ST傲农（7.0%）
跌幅前五：雪榕生物（-16.1%）、欧福蛋业（-14.6%）、大禹生物（-13.8%）、永顺生物（-11.2%）、秋乐种业（-11.2%）

生猪产业数据

2月生猪销量661.67万头，环比下降13.33%。
全国生猪均价14.81元/公斤，环比下降6.17%，年同比上涨2.77%。
生猪出栏均重109.9公斤，环比增长4.51%。
自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为35.15元/头、-34.44元/头。

公司动态

牧原股份：2024年营收1379.47亿元，净利润178.81亿元，完全成本降至6.45元/斤，绿色低碳发展持续推进。
温氏股份：2024年肉猪养殖综合成本降至7.2元/斤，2025年预计出栏3300-3500万头，推动“轻资产+全产业链”模式。
天康生物：猪瘟疫苗产品具备技术创新优势，采用基因工程重组技术，是国内首个猪瘟DIVA疫苗，具有显著行业竞争力。
东瑞股份：新建产能尚未满产，导致成本偏高，但随着产能释放，成本有望进一步下降。

农业产业动态

粮食类：
- 玉米现货价周环比上涨0.20%，期货价格周环比上涨5.87%。
- 小麦现货价周环比上涨0.08%。
- 大豆现货价与上周持平，CBOT大豆期货价格下跌0.69%。
- 豆粕现货价下跌5.27%，期货价格下跌1.38%。
其他农产品：
- 棉花价格：国棉价格指数上涨0.01%，进口棉价格上涨1.17%。
- 白糖价格：南宁白砂糖现货价上涨0.82%，期货价格微涨0.05%。

投资建议

增持：建议关注生猪行业龙头【牧原股份】、【温氏股份】，动保行业【中牧股份】、【生物股份】、【普莱柯】、【金河生物】，饲料行业【海大集团】、【天马科技】，种业企业【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】，宠物食品企业【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】。
投资评级：
- 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
- 增持：未来六个月涨幅在5%-10%之间。
- 持有：未来六个月涨幅在-10%至+5%之间。
- 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300指数10%以上。
行业评级：
- 增持：行业增长高于沪深300指数。
- 中性：行业增长与沪深300指数持平。
- 减持：行业增长低于沪深300指数。