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欣旺达动力电池业务加速放量，消费业务多点开花

核心内容

欣旺达在2021年下半年动力电池业务进入快速放量期，其装机量排名显著提升，且未来产能扩张预期强烈。同时，公司在消费电池领域持续拓展市场，自供率提升带动盈利改善。整体来看，公司业务增长动力强劲，未来三年业绩有望保持高速增长，具备较高的投资价值。

主要观点

动力电池业务加速赶超

• 装机量增长显著：2021年7月、8月国内动力装机量分别为0.22GWh、0.2GWh，排名第七、第八，与第五名差距缩小。
• 客户资源丰富：已获得雷诺、日产、吉利、东风、广汽、上汽通用五菱等多家一线车企的多款车型定点函，客户结构持续优化。
• 产能快速扩张：目前拥有10GWh动力电芯产能（惠州6GWh，南京4GWh），预计年底达12-14GWh，2022年4月南昌基地一期达产4GWh，年底有望实现15-20GWh产能。
• 市场地位提升：动力电池业务处于加速赶超态势，未来增长确定性增强，估值有望重构。

消费电池多点开花，自供率提升

• 国际与国内市场并重：公司坚持与国际大客户合作，同时积极拓展国内客户，加速导入海外一线客户。
• 锂威兰溪工厂投产：2021年8月正式投产，显著提升消费电池自供率，增强盈利能力。
• 一体化布局：通过电芯+pack一体化模式，提升整体产品竞争力和盈利水平。

关键信息

财务预测

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司动力电池业务加速放量，消费电池自供率提升，盈利改善显著。未来三年业绩有望保持高速增长，EPS及PE均呈现下降趋势，估值具备吸引力。

风险提示

• 产能扩张不及预期：若产能建设进度落后，可能影响订单交付及业绩增长。
• 原材料价格上涨：锂、钴等关键原材料价格波动可能对公司盈利能力造成压力。

总结

欣旺达在动力电池和消费电池两大领域均展现出强劲的增长势头。动力电池业务通过产能扩张和客户拓展实现快速增长，消费电池则受益于自供率提升和国际化布局。公司未来三年业绩增长可期，盈利能力和估值水平均有望改善，因此给予“增持”评级。投资者需关注产能落地及原材料价格波动等潜在风险。