2021-11-10-并购优塾-腾讯VS网易_游戏平台产业链2021年11月跟踪新产品流水情况_16页_829kb

腾讯与网易游戏平台产业链2021年11月跟踪总结

核心内容概述

本报告对腾讯与网易两家游戏行业的头部企业在2021年11月的新产品流水情况进行跟踪分析，同时结合行业数据、公司收入结构及增长趋势，探讨其在游戏产业链中的位置与竞争优势。

行业背景

• 全球游戏市场：2018年全球游戏市场规模达1399亿美元，占整体市场的55.8%。预计2023年市场规模将增至2147亿美元，年均复合增长率（CAGR）为8.9%。
• 中国游戏市场：2019年中国游戏产业实际销售收入达2308.8亿元，同比增长7.7%。2014年至2018年，中国大陆以20.4%的年均复合增速领先全球其他主要市场。

游戏产业链结构

• 上游：IP提供商，如阅文集团、奈飞等。
• 中游：游戏开发与发行商、云计算厂商、软硬件和芯片厂商。主要游戏开发商包括完美世界、吉比特、暴雪、网易、腾讯等。
• 下游：游戏运营商、通信运营商、游戏分发平台，如腾讯、心动、哔哩哔哩等。
• 终端：游戏玩家、终端设备商。

腾讯与网易经营数据对比

腾讯

• 2021H1：总收入2748.4亿元，同比增长23.28%；归母净利润903.54亿元，同比增长45.73%。
• 2021Q3：总收入1429.08亿元，同比增长13.92%；净利润395.1亿元，同比增长2.51%。
• 收入结构：以增值服务为主（占比54.81%），其次为金融科技及企业服务（占比26.57%）。
• 增长因素：主要受益于游戏业务的持续增长，以及金融资产公允价值变动收益。
• 增速放缓原因：未成年人防沉迷政策影响、《英雄联盟手游》上线推迟等。

网易

• 2021H1：总收入410.42亿元，同比增长16.44%；归母净利润79.81亿元，同比下降1.33%。
• 2021Q3：总收入未披露，但归母净利润增速较慢。
• 收入结构：以网络游戏为主（占比74.13%），其次为电子邮箱、无线增值服务等。
• 净利润下降原因：研发与销售费用增长，以及受出售网易考拉影响。

增长趋势分析

收入增速

• 腾讯：整体收入增速高于网易，2021H1同比增长23.28%，Q3增速为13.92%。
• 网易：2021H1同比增长16.44%，但净利润增速为负。

归母净利润增速

• 腾讯：相对平稳，2021H1同比增长45.73%，Q3增速为2.51%。
• 网易：波动较大，2021H1同比下降1.33%，主要受费用增长影响。

利润率与费用率对比

毛利率

• 网易：2019年后毛利率高于腾讯，主要因其游戏业务占比更高，且行业版号审批恢复带动游戏业务回暖。
• 腾讯：受其他业务（如广告、金融科技）毛利率拖累，整体偏低。

净利率

• 腾讯：净利率高于网易，得益于其强大的渠道优势及较低的营销费用。
• 网易：净利率较低，主要因营销费用高及研发投入增加。

费用率

• 销售费用率：腾讯因拥有自有流量平台，销售费用率较低；网易需依赖外部平台推广，销售费用率偏高。
• 研发费用率：网易逐年上升，主要因员工人数增加及研发投入加大。

游戏市场细分

• 2020年游戏市场收入：
  • 手游：2096.76亿元，同比增长32.61%，占总收入75.24%。
  • 端游：559.2亿元，同比下降9.09%，占总收入20.07%。
  • 网页游戏：76.08亿元，同比下降22.9%，占比仅2.73%。
• 用户规模：
  • 2020年我国游戏用户总数达6.65亿人，同比增长3.7%。
  • 截至2021Q1，用户规模达6.66亿人，其中手游用户占比高达98%。

关键问题分析

1. 腾讯与网易增长数据变动背后因素：

   • 腾讯：主要受益于游戏业务增长，但受政策影响（如防沉迷）及产品上线时间影响。
   • 网易：净利润下滑主要因费用增长，特别是销售与研发费用，同时受出售网易考拉影响。

2. 游戏行业市场空间与政策影响：

   • 市场空间较大，尤其在手游领域增长显著。
   • 政策影响明显，如防沉迷政策对未成年人市场的影响，以及版号审批对新游上线的影响。
   • 产业布局建议：
     • 强化手游业务，提升用户粘性。
     • 优化成本结构，控制费用增长。
     • 增强IP资源储备，提升内容竞争力。

总结

腾讯与网易作为游戏行业的两大巨头，均在手游领域占据主导地位。腾讯凭借其庞大的流量平台和多元化业务结构，保持较高的收入与净利率；而网易则因较高的营销与研发费用，导致净利润增速放缓。整体来看，手游市场是当前游戏行业的核心增长点，未来仍具有较大潜力。同时，政策环境对行业影响深远，企业需在合规与创新之间找到平衡，以维持中长期竞争优势。