20240329-中辉期货-棉花2024商品季度报告_强预期弱现实_棉价弱势整理_14页_5mb

报告摘要

棉花市场分析报告总结

核心内容

本报告由中辉期货研究院发布，分析了2024年一季度国内及国际棉花市场供需情况，并对后续季度的行情进行了展望。整体来看，2024年一季度棉花市场呈现“强预期弱现实”的格局，棉价震荡上行后回落，维持弱势震荡态势。报告指出，未来棉价走势将主要由需求变化主导。

主要观点

国内棉价走势：郑棉价格在2024年一季度先震荡上行后陷入弱势震荡，主要受需求端利好预期与实际订单不足的矛盾影响。
国际棉价走势：ICE美棉价格在一季度显著上涨，但国内棉价受内外棉价差倒挂影响，纺企采购意愿不强。
供需情况：全球棉花供需维持稳定偏宽松的预期，但气候因素可能导致产量出现波动。国内棉花库存处于高位，但逐步进入去库周期。
下游需求：棉纺行业利润低迷，订单数量不及预期，纺企开机率呈现冲高回落态势，出口数据虽有回暖但增长乏力。
外贸数据：2024年1-2月中国纺织服装出口增长，但棉纱出口量略有下降，棉布出口量增长但价格下滑。
市场展望：2024年剩余季度，棉价大概率继续震荡，但随着宏观经济和下游利润的逐步修复，有望在新作收割前震荡上行。需关注国内需求复苏、国际价格波动、红海危机影响及关税政策变化等风险因素。

关键信息

一、国内棉花市场

郑棉价格：一季度郑棉主力合约收盘价上涨2.08%，但整体呈现震荡走势，3月价格下行。
库存情况：
- 商业库存从470.9万吨降至436.23万吨，但仍在高位运行。
- 工业库存震荡上涨，港口库存维持在50万吨左右。
下游表现：
- 纺纱厂即期利润在零线上下波动，远低于去年同期。
- 订单数量不足，部分企业订单仅能维持不足一个月。
- 开机率呈现V型走势，但回落幅度较往年更急促。
出口数据：
- 2024年1-2月纺织服装出口450.9亿美元，同比增长14.3%。
- 棉纱出口量同比减少3.46%，棉布出口量增长4.52%。
- 棉制品出口量增长14.42%，但出口单价下滑。

二、国际棉花市场

气候影响：
- 厄尔尼诺现象在2024年4-6月有83%概率过渡到中性，拉尼娜有62%概率发展。
- 2024年4-5月为北半球棉花种植关键时期，需密切关注天气变化。
产量与消费：
- 2023/24年度全球棉花产量和消费量环比调增，期末库存下降。
- 美国产量和库存均下降，但消费量稳定，库存消费比降至18%。
- 印度产量上调，出口增加，消费增长，对全球供需影响较大。
- 巴西预计新作棉花丰产3.1%，澳大利亚棉花产量因降雨提高。

三、行情展望

短期趋势：棉价受需求端疲软影响，预计短期内将继续弱势运行，进入淡季后重心可能下移。
中期趋势：随着宏观经济修复和下游利润改善，棉花供需指标有望逐步走出底部，呈现震荡上行趋势。
主要影响因素：
- 国内需求复苏与库存去库。
- 国际棉价走势与内外价差变化。
- 红海危机对运输及订单的影响。
- 国际关税政策调整。

四、风险提示

国内植棉面积与成本：棉花种植成本未明显下降，且番茄、辣椒等作物供大于求，可能影响新年度植棉面积。
外棉价格波动：外棉价格起伏不定，可能影响国内纺企采购意愿。
红海危机持续性：红海冲突可能影响亚欧航线运输时效，进而影响订单流向。
国际关税政策变化：关税调整可能对棉纺产品出口造成影响。

结论

2024年一季度棉花市场受“强预期弱现实”影响，价格震荡运行。全球棉花供需整体宽松，但气候因素可能带来一定不确定性。国内需求端疲软，库存高位运行，但随着外贸数据回暖和下游利润修复，未来有望逐步改善。短期内棉价或继续弱势，但中长期走势取决于供需变化及政策动向。需密切关注国内库存变化、国际价格波动及红海危机对市场的影响。

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