先进制造_盈利估值趋势加速向上_72页_6mb

研报领域行业2018年度投资策略专题总结

核心内容

本研报聚焦2018年中国先进制造行业投资策略，分析了全球制造业变革趋势、中国制造业升级方向及重点投资标的。重点包括传统制造结构性复苏、新型制造受益于下游高景气度、高端制造核心资产价值重估、进口替代机遇及政策支持等。

主要观点

1. 全球制造业变革与国家政策支持

• 全球经济正处于大变革阶段，发达国家推进“再工业化”战略，全球减税浪潮加剧了制造业竞争。
• 中国进入新时代新经济时期，大力发展高端先进制造业，实现产业升级是必然选择。
• 《中国制造2025》与《增强制造业核心竞争力三年行动计划》等政策支持，推动制造业向高附加值方向转型。
• 国家产业基金的设立将加速国产替代和新能源替代进程，提升制造业竞争力。

2. 传统制造结构性复苏与新型制造高景气

• 传统制造行业受益于国内外经济复苏，机械行业订单持续回暖，周期量价齐升从集装箱逐步扩散至工程机械。
• 新型制造行业如新能源汽车、半导体、面板等受益于下游行业高景气，产能持续扩张，关键设备进口替代加速。

3. 高端制造核心资产价值重估

• 工程机械、集装箱港口机械、轨交设备等传统制造龙头ROE回升，盈利改善，具备价值重估空间。
• 三一重工、中集集团、中国中车等企业受益于“一带一路”战略，国际化进程加速。

4. 进口替代与技术突破

• 中国在半导体、能源等关键领域存在巨大贸易逆差，政策与资金双轮驱动将加速国产替代。
• 锂电设备、半导体设备、面板设备等领域国产化突破明显，业绩弹性大。

关键信息

1. 投资建议

• 锂电设备：推荐【先导智能】、【璞泰来】、【科恒股份】。
• 半导体设备：推荐【晶盛机电】、【北方华创】。
• 面板设备：推荐【精测电子】。
• 高端制造核心资产：推荐【三一重工】、【中集集团】、【中国中车】、【康尼机电】。

2. 行业趋势

• 传统制造：机械行业整体营收与净利润均显著改善，ROE提升，资产负债表修复加速。
• 新型制造：新能源汽车、半导体、面板等产业迎来高增长，带动设备需求。
• 工程机械：2017年销量大幅增长，预计2018年结构性量价齐升持续，龙头ROE加速回升。
• 轨交设备：受益于多周期共振，迎来发展机遇。
• 集装箱港口机械：全球经济复苏带动行业回暖，预计2018年需求回升。

3. 风险提示

• 经济下行超预期；
• 订单、政策低于预期；
• 海外市场拓展不及预期；
• 行业增速不及预期。

行业数据与图表

• 2017年Q3机械行业营收增速达33%，归母净利润增速达80.6%。
• 2017年Q3机械行业ROE为4.37%，净利率为5.26%。
• 2017年1-11月挖掘机销量同比+99%，起重机销量同比+130%。
• 2018-2020年预计挖掘机销量CAGR为15%，混凝土机销量CAGR为21%。
• 2020年全球新能源汽车销量预计达500万辆，中国有望达200万辆。

总结

本研报强调中国制造业正处于转型升级的关键时期，先进制造领域具备高增长潜力和进口替代机遇。通过政策支持和全球趋势推动，传统制造与新型制造均将迎来结构性复苏。推荐关注高端制造龙头，如三一重工、中集集团、中国中车等，以及锂电设备、半导体设备、面板设备等细分领域企业。同时，需关注经济下行、订单不及预期等风险。