吴海生科（688366）2022年报点评总结
核心内容
吴海生科（688366）2022年年报显示，公司受疫情冲击及资产减值影响，业绩未达预期。但随着疫情缓解及核心产品增长，2023年公司有望实现显著恢复增长，盈利能力和市场表现预计有所提升。
主要观点
业绩表现
- 营业收入：2022年实现21.30亿元，同比增长21%。
- 归母净利润：2022年实现1.80亿元，同比下降49%。
- 扣非归母净利润：2022年实现1.59亿元，同比下降51.60%。
- 单Q4季度：收入5.48亿元（+11.28%），归母净利润0.19亿元（-55.15%），扣非归母净利润0.18亿元（-48.07%）。
疫情影响
- 疫情对公司在上海等地的生产和销售造成较大影响，导致停工损失约3735万元。
- 子公司Aaren因销售渠道整合及工厂阶段性停产，产生经营性亏损1912万元，并计提资产减值损失约4607万元。
- 股权激励计划导致股份支付费用约3023万元，上年同期无该项费用。
- 未收到“深梧1号”投资分红，影响净利润。
产品表现
- 医美业务：2022年收入7.48亿元，同比增长61.45%，表现亮眼。
- “海魅”玻尿酸：销售收入超1亿元，同比增长近30%。
- 其他业务：眼科收入7.7亿元（+14.15%），骨科收入3.88亿元（-3.39%），外科收入1.77亿元（-8.17%）。
疫后展望
- 2023年公司预计实现疫后恢复性增长，医美玻尿酸及OK镜新品上市有望带来增长弹性。
- 预计2023-2025年公司归母净利润分别为4.56亿元、5.81亿元、7.26亿元，EPS分别为2.66元、3.39元、4.24元。
- 对应2023-2025年PE分别为34.73倍、27.27倍、21.81倍，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测
| 年度 |
营业收入（百万元） |
同比 |
归母净利润（百万元） |
同比 |
EPS（元/股） |
PE（倍） |
| 2022A |
2,130 |
+21% |
180 |
-49% |
1.05 |
87.79 |
| 2023E |
2,530 |
+19% |
456 |
+153% |
2.66 |
34.73 |
| 2024E |
3,056 |
+21% |
581 |
+27% |
3.39 |
27.27 |
| 2025E |
3,652 |
+19% |
726 |
+25% |
4.24 |
21.81 |
财务指标
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 毛利率(%) |
68.98 |
71.70 |
73.02 |
74.40 |
| 归母净利率(%) |
8.47 |
18.03 |
19.01 |
19.89 |
| ROE-摊薄(%) |
3.27 |
7.64 |
8.87 |
9.98 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） |
87.79 |
34.73 |
27.27 |
21.81 |
| P/B（现价） |
2.92 |
2.65 |
2.42 |
2.18 |
资产负债情况
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 流动资产（百万元） |
3,532 |
4,085 |
4,821 |
5,700 |
| 非流动资产（百万元） |
3,360 |
3,292 |
3,213 |
3,126 |
| 负债合计（百万元） |
990 |
1,014 |
1,084 |
1,142 |
| 所有者权益合计（百万元） |
5,902 |
6,363 |
6,950 |
7,684 |
| 资产负债率(%) |
14.36 |
13.74 |
13.49 |
12.94 |
现金流情况
| 指标 |
2022A |
2023E |
2024E |
2025E |
| 经营活动现金流（百万元） |
231 |
686 |
462 |
984 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-682 |
-67 |
-62 |
-55 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-288 |
-5 |
-5 |
-5 |
| 现金净增加额（百万元） |
-725 |
614 |
395 |
923 |
风险提示
投资评级
其他信息
- 收盘价（元）：92.50
- 一年最低/最高价（元）：60.86 / 114.85
- 流通A股市值（百万元）：5,372.40
- 总市值（百万元）：15,842.57
- 每股净资产（元）：31.67
- 资产负债率(%)：14.36
- 最新发行在外股份（百万股）：171
- 分析师：朱国广、冉胜男
- 日期：2023年03月26日
