20221119-天风证券-科华数据-002335.SZ-提升经营效率强化综合竞争力_闪耀双子星_逐梦双百亿_3页_691kb

报告摘要

科华数据（002335）总结

核心内容

科华数据（002335）近期披露了2022年度公开发行可转换公司债券预案，并公告全资子公司参与土地竞拍。公司提出了“闪耀双子星，逐梦双百亿”的战略目标，旨在通过提升经营效率，强化综合竞争力，为中长期发展奠定基础。公司依托成熟的电力电子技术，重点发力光储赛道，新能源业务增长迅速。

主要观点

可转债发行：公司拟募集不超过14.92亿元资金，用于提升内部综合竞争力，涵盖生产、经营及研发等多方面，为公司长期发展提供支持。
土地竞拍：全资子公司拟以不超过9,000万元自筹资金参与土地竞拍，以满足新能源储能业务快速发展的需求。
战略目标：公司致力于实现“双子星”战略，即智慧电能与IDC服务并进，推动新能源业务向“双百亿”目标迈进。
新能源业务增长：2022年9月以来，公司连续中标多个大型储能项目，包括宁夏、甘肃、西藏等地的储能电站项目，以及美国、欧洲、澳洲等海外户用储能系统供货协议。

关键信息

财务预测（2022-2024）

项目	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	6,033.48	7,360.84	8,906.62
归属母公司净利润（百万元）	527.66	645.38	785.43
每股收益（元/股）	1.14	1.40	1.70
市盈率（P/E）	38.76	31.69	26.04
市净率（P/B）	5.04	4.35	3.73
市销率（P/S）	3.39	2.78	2.30
EV/EBITDA	17.57	14.78	12.27

投资建议

投资评级：维持“买入”评级。
短期预期：受益于光储行业需求释放，公司有望呈现高速发展趋势。
中长期预期：随着新能源业务收入占比提升，将成为公司增长的新动能。

风险提示

疫情等不确定因素可能影响公司生产与发货节奏。
新能源业务发展可能不及预期。
传统业务竞争格局可能加剧。
汇率波动。
可转债相关事项推进不及预期。
土地竞拍事项进展不及预期。

财务数据摘要

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,167.59	4,865.71	6,033.48	7,360.84	8,906.62
归属母公司净利润（百万元）	381.89	438.69	527.66	645.38	785.43
每股收益（元/股）	0.83	0.95	1.14	1.40	1.70
毛利率	31.84%	29.21%	29.42%	29.40%	29.40%
净利率	9.16%	9.02%	8.75%	8.77%	8.82%
ROE	11.81%	12.44%	13.01%	13.73%	14.32%
ROIC	9.77%	11.05%	14.13%	18.64%	24.13%
资产负债率（%）	58.09%	61.14%	62.33%	62.52%	62.96%
净负债率（%）	56.85%	61.72%	34.85%	12.33%	-7.98%
流动比率	1.13	1.26	1.57	1.85	2.06
速动比率	0.99	1.11	1.41	1.70	1.90

盈利预测与估值

净利润增长：预计公司2022~2024年归母净利润分别为5.3亿元、6.5亿元、7.9亿元。
盈利趋势：净利润增长率分别为20.28%、22.31%、21.70%。
估值趋势：市盈率逐步下降，从53.56降至26.04，市净率和市销率也呈下降趋势，显示公司估值逐步优化。

公司动态

近期中标项目：公司在国内外均取得多项储能项目中标，包括宁夏、甘肃、西藏等地的储能电站项目，以及美国、欧洲、澳洲等海外户用储能系统供货协议。
业务布局：公司持续在新能源储能业务上发力，以增强市场竞争力。

总结

科华数据通过可转债发行和土地竞拍等举措，进一步夯实其在新能源储能业务领域的基础，推动公司向“双百亿”目标迈进。公司依托电力电子技术优势，在光储赛道取得显著进展，新能源业务成为增长的重要引擎。财务数据显示，公司盈利能力稳步提升，估值逐步优化，整体经营效率和市场竞争力持续增强。尽管存在一定的市场风险，但公司未来发展前景仍被看好，投资建议为“买入”。

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