20131222-中国银河-房地产行业_成交量持续萎缩_股价底部徘徊_16页_1mb

房地产周报总结（12月14日至12月20日）

核心内容

行业动态

• 城镇化政策：发改委计划在2014年出台五大城镇化配套政策，涵盖户籍、土地、资金、住房及基本公共服务等方面，并将在不同区域开展试点。
• 房价预测：社科院绿皮书预测，2014年第一季度一、二线城市房价将短线见顶，第四季度前房价将稳中有降。
• 楼市趋势：2013年11月，70个大中城市房价同比上涨69个，其中北、上、广、深一线涨幅超过20%。部分城市如北京因限价政策导致年末住宅供应减少。
• 房企海外拓展：房企走出去步伐加快，新增投资额近400亿元，合作模式从“搭伙”转向“单干”，涉及东南亚及欧美市场。

股价表现

• 地产板块：上周跌幅5.9%，弱于沪深300指数跌幅5.3%。从年初至今，地产行业指数累计下跌13.3%，而沪深300指数下跌9.7%。
• 个股表现：A股地产股中，仅有凤凰股份、华夏幸福等少数个股上涨；内房股中，华南城控股、碧桂园等表现较好，而莱蒙国际、花样年等表现较差。

主要观点

市场趋势

• 成交量萎缩：上周33个城市楼市成交量为4.2万套，环比下降3.3%，同比下降20.6%。
• 库存上升：成交批售比为74.7%，库存水平持续上升，去化周期为9.3个月，表明市场供大于求。
• 区域差异：长三角、环渤海地区成交量环比增长，而珠三角、西部地区成交量下降。部分城市如苏州、长沙成交量增长显著。

政策与经济环境

• 货币信贷政策趋紧：宏观经济将进入中速增长区间，影响地产股走势。
• 市场化调控趋势：政策调控将更加市场化，调控范围扩大，强调保障房建设与新型城镇化发展。
• 行业展望：楼市处于繁荣期末，龙头股市盈率处于低位，NAV折价明显，预计明年上半年估值将修复。

关键信息

投资建议

1. 估值修复机会：当前地产股估值处于底部，预计2014年上半年有修复机会。
2. 精选主线：
   • 产业地产运营：华夏幸福是产城融合的典范。
   • 存量工业用地价值重估：金隅股份、电子城等。
   • 国企改革主题：中华企业、格力地产、建发股份、深振业等。
   • 一、二线龙头：万科、招商地产、金地集团、荣盛发展等。

模拟组合

• 银河地产模拟组合：维持原组合不变，包括保利地产（20%）、万科A（20%）、华夏幸福（15%）、阳光股份（15%）、荣盛发展（15%）、金科股份（15%）。
• 收益表现：上周组合收益-5.3%，强于行业指数-5.9%。从年初至今累计收益-22.3%，相对行业超额收益-9.0%，相对沪深300指数超额收益-12.6%。

估值与财务数据

重点覆盖公司估值表

• 万科A：最新股价7.85元，市盈率5.5倍，NAV折价40%。
• 保利地产：最新股价8.08元，市盈率6.8倍，NAV折价40%。
• 金地集团：最新股价6.15元，市盈率8.1倍，NAV折价40%。
• 荣盛发展：最新股价9.97元，市盈率8.8倍，NAV折价45%。
• 金科股份：最新股价8.13元，市盈率7.4倍，NAV折价40%。
• 华夏幸福：最新股价20.86元，市盈率15.5倍，NAV折价40%。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：

  • 赵强：房地产行业首席分析师，电话：(8621) 20252661，邮箱：zhaoyang_yj@chinastock.com.cn。
  • 潘玮：房地产行业分析师，电话：(8610) 66568212，邮箱：panwei@chinastock.com.cn。
  • 侯丽科：房地产行业分析师，电话：(0755) 82838914，邮箱：houlike@chinastock.com.cn。

• 联系方式：

  • 北京：傅楚雄 010-83574171，邮箱：fuchuxiong@chinastock.com.cn。
  • 上海：何婷婷 021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn。
  • 深广：詹璐 0755-83453719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn。
  • 北京：高兴 010-83574017，邮箱：gaoxing_jg@chinastock.com.cn。
  • 北京：李笑裕 010-83571359，邮箱：lixiaoyu@chinastock.com.cn。

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