20260623-新湖期货-调研_新湖黑色建材_煤焦_调研报告_蒙煤调研报告_10页_1mb

报告摘要

新湖黑色建材（煤焦）调研报告总结

一、核心内容概述

本次调研围绕2026年6月国内焦煤市场展开，重点分析了供给端扰动、进口通道瓶颈、洗选煤种差异、下游需求与利润博弈、期现交易模式变化等市场核心矛盾。调研范围覆盖甘其毛都口岸及周边洗煤厂、贸易商、监管库等全产业链环节，旨在探寻当前市场主线逻辑与未来走势预期。

二、主要观点与关键信息

1. 供给端：蒙煤增量有限，山西安监影响持续

山西矿难后安监高压：山西焦煤产能阶段性停产，部分产能已恢复，但整体供给仍受扰动。
蒙煤进口增量受限：2026年蒙煤主焦煤增量有限，主要来自1/3焦煤；全年蒙煤进口目标为4500万吨，上半年已超额完成。
长协与电子竞拍比例调整：长协与电子竞拍比例由6:4调整为5:5，蒙方希望进一步调整为4:6。
跨境铁路建设进度：甘其毛都-噶顺苏图海跨境铁路建设基本完成，剩余10公里衔接段预计2027年4-5月通车。

2. 口岸库存：高库存压制煤价，去库节奏受限

口岸库存水平：甘其毛都口岸当前显性库存约460-470万吨，静态库容520万吨，动态库容可达600万吨。
库存结构：主焦煤库存约170-180万吨，其余以1/3焦煤为主。
仓储瓶颈：露天堆放政策受限，新建煤棚审批周期长，行业主要依靠“以箱代储”提升周转效率。
7月那达慕大会影响：通关量将阶段性下降，预计可去库80-100万吨，但高库存仍对煤价形成压制。

3. 洗选与煤种：蒙煤煤质短板限制配煤比例

洗煤厂产能与利用率：金泉园区14家洗煤厂年产能3000万吨，实际有效产能约1000万吨。
洗选回收率与强度：电子竞拍主焦煤回收率约90%，长协煤回收率88%-90%；蒙5原煤洗出S11、CRS65的回收率约85%-88%，混洗可提升至90%，但强度下降至62-63。
煤种价差：蒙5与蒙4原煤价差30-50元/吨，蒙3精煤性价比提升，采购需求增加。

4. 下游需求：低库存、刚需采购为主，焦化利润受限

终端库存策略：焦化厂平均原料库存7-15天，洗煤厂和贸易商普遍维持低库存运行。
焦化利润疲软：焦化吨焦平均利润仅20-30元/吨，部分焦企亏损，抑制高价采购意愿。
配煤试验进展：山西部分焦企尝试使用蒙煤配煤，但受限于煤质强度，无法完全替代山西主焦煤。

5. 期现交易：点价模式成熟，现货流动性偏弱

期现商主导市场：期现商通过点价模式影响现货价格，盘面上涨时买入现货推升价格，下跌时集中甩货。
套保参与度低：国企口岸平台套保规模偏小，中小型洗煤厂参与度低，主要由大型贸易企业主导。
仓单争议：蒙煤仓单存在煤质争议，下游接货意愿较低，期现库存去化难度高于本土煤。

三、产业链短期与中长期节奏判断

短期（7月）：

那达慕大会影响：通关暂停前后约10天，预计去库80-100万吨，煤价可能持稳或小幅反弹。
山西复产预期：7月中旬山西复产后，若终端铁水走弱，可能引发期现商抛货，煤价有回落预期。

中长期（三季度及以后）：

长协煤价格预期上涨：三季度蒙煤长协煤价格涨幅将超过二季度，整体价格底部上移。
替代上限有限：蒙煤无法完全替代山西主焦煤，替代比例上限约30%-40%，受煤质限制。
进口增量存在天花板：受制于配煤技术未成熟，蒙煤进口需求增长空间有限。

四、风险点分析

山西安监超预期：若山西复产不及预期，国内供给收缩可能加剧。
下游集中补库：若终端需求超预期，可能带动蒙煤库存快速去化。
跨境铁路提前通车：若物流成本大幅下降，可能刺激蒙煤采购。

五、调研结论

当前蒙煤市场受供给端扰动、口岸库存压力、洗选煤质短板、下游利润受限等多重因素影响，整体处于价格僵持、去库缓慢的状态。短期来看，7月那达慕大会可能带来阶段性去库，但中长期蒙煤仍难以替代山西主焦煤，市场走势偏悲观，价格高度受限。期现交易模式成熟，但现货流动性偏弱，对市场形成一定扰动。

资料来源：新湖期货
调研时间：2026年6月15日-6月18日
调研团队：新湖黑色建材组
撰写人：肖雨茜
从业资格号：F03133020
投资咨询号：Z0021597
审核人从业资格号：F03120951
审核人投资咨询号：Z0022974