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有色金属市场分析总结（2016年3月21日）

核心内容

2016年3月，有色金属市场迎来第二轮大反弹，主要由“流动性宽松、供给收缩以及需求反弹”三因素共振推动。美联储3月议息会议传递出偏鸽派信号，美元走弱，推动基本金属及贵金属价格上涨。此外，全球其他央行继续宽松政策，国内货币政策也保持稳健略偏宽松，为有色板块提供了良好的政策环境。

主要观点

1. 市场表现

• 上证综指上涨5.2%，有色板块上涨6.8%，其中锂涨幅最大。
• 基本金属涨跌不一，伦铝下跌3.6%，伦铜上涨1.8%，伦锌上涨2.2%，伦镍下跌2.0%。
• 黄金上涨0.4%，白银上涨2.9%，金银比开始回归。
• 稀土价格继续下跌，小金属钨、铟、锂上涨。

2. 美联储政策影响

• 美联储3月会议显示鸽派立场，预计2016年仅加息2次，利率点阵重心下移。
• 美联储下调2016年GDP和CPI预期，经济数据表现不佳，对加息构成掣肘。
• 全球其他央行如欧洲央行扩大QE规模，日本央行维持宽松，中国央行也继续货币宽松。

3. 有色第二波反弹开启

• 美联储鹰派预期管理结束，全球流动性宽松，金融属性回升。
• 供需层面依然强劲，产能去化持续，需求加速恢复。
• 政策层面，积极财政与宽松货币政策形成合力，稳增长预期增强。

4. 布局建议

• 坚定布局四条战线：黄金、白银为一线；铝、锌为二线；锡、铜、镍为三线；钨、稀土、钼、锗、锆、钛为四线。
• 建议重点布局一二线品种，关注三四线补涨机会。

关键信息

1. 基本金属

• 铝：国内库存开始下滑，支撑铝价反弹，建议关注云铝股份、中孚实业等。
• 铜：需求反弹预期强，短期价格有望上涨，建议关注云南铜业、江西铜业等。
• 锌：海外锌矿短缺，加工费降至2012年以来最低，建议关注中金岭南、罗平锌电等。
• 镍：国内库存偏高，但期货金融属性强，建议关注吉恩镍业、华泽钴镍等。

2. 贵金属

• 黄金：基本面依赖美元信用，建议关注山东黄金、中金黄金等。
• 白银：工业需求占比高，需求反弹将带动价格，建议关注银泰资源、盛达矿业等。

3. 小金属

• 锂：供给短缺格局延续，价格持续上涨，建议关注融捷股份、天齐锂业、赣锋锂业等。
• 稀土：价格继续下跌，需求疲软，建议关注补涨机会。
• 钨：供给收缩，需求反弹，建议关注中钨高新、厦门钨业等。

4. 其他信息

• 秘鲁出口：1月铜出口增加，但白银、黄金、锌等出口减少。
• 宏桥集团：印尼氧化铝厂试运行，铝土矿进口增加，有望提升铝产量。
• 3D打印：富士公司进入3D打印技术支持领域，服务范围广泛。

风险提示

1. 美国经济好于预期，加息进程加速。
2. 国内需求低迷，政策刺激低于预期。
3. 供给侧改革执行效果低于预期。

行业动态

• 全球锂行业：2016年供给短缺格局延续，2017年可能面临较大供给压力。
• 有色金属板块：涨幅明显，锂板块表现突出，黄金、铝、锌等周期板块涨幅靠后。
• 美联储会议：鸽派立场推动市场情绪回暖，有色反弹启动。
• 中国房价：继续回升，一线城市涨幅较大。

品种观点及标的

投资评级

• 投资评级：同步大市-A
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

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