20230408-天风证券-金开新能-600821.SH-22年业绩快速增长_装机增长有望带动业绩进一步提升_3页_727kb

金开新能（600821）总结

核心内容

金开新能（600821）在2022年实现了业绩的快速增长，营收和净利润分别同比增长57.52%和52.34%。公司通过加大在津冀及中东南地区的新能源项目投资，推动装机容量增长，为未来业绩提升奠定基础。公司制定了“新能源新技术数字化”三曲线战略布局，并计划到2025年实现新能源发电装机规模突破13GW。

主要观点

• 2022年业绩表现强劲：公司全年实现营收30.82亿元，同比增长57.52%；归母净利润达7.32亿元，同比增长52.34%。
• 装机容量与发电量增长显著：截至2022年末，公司核准装机容量达5566兆瓦，并网容量为3754兆瓦，其中光伏2537兆瓦，风电1217兆瓦。2022年累计完成发电量62.78亿千瓦时，同比增长67.04%。
• 区域布局优化：风电项目主要集中在西北地区，占比65.5%；光伏项目则主要分布在西北、华北和华东地区，合计占比94%。公司正在积极拓展津冀及中东南地区，这些地区的在建和待建项目规模近1.8GW。
• 毛利率略有下降：尽管公司整体毛利率维持在62.11%，但风电和光伏业务毛利率分别下降3.61个百分点和0.53个百分点，主要因平价项目增多。
• 未来增长预期明确：公司预计2023-2025年归母净利润分别为10.3亿元、14.1亿元和17.2亿元，对应PE分别为14倍、10倍和8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 公司2023-2025年归母净利润预测分别为10.3亿元、14.1亿元和17.2亿元，维持“买入”评级。
• 当前股价为6.99元，目标价格未明确。

风险提示

• 新增装机不及预期
• 补贴兑付节奏大幅放缓
• 行业技术进步放缓
• 电价下调
• 下游需求低于预期

财务预测摘要

利润表（百万元）

主要财务比率

资产负债表（百万元）

财务活动现金流（百万元）

财务指标分析

• 成长能力：公司营收和净利润保持增长，尤其是2022年增长显著。
• 获利能力：毛利率和净利率有所提升，但因平价项目增多，毛利率略有下降。
• 偿债能力：资产负债率下降，但整体仍偏高，需关注偿债风险。
• 营运能力：应收账款和存货周转率有所提升，总资产周转率稳定。

总结

金开新能2022年业绩表现优异，装机容量和发电量均实现大幅增长，未来几年的盈利预测显示其仍有较强的增长潜力。公司通过多区域布局和技术创新，增强了市场竞争力。尽管存在一定的财务风险，但其投资建议仍为“买入”，显示出对其长期发展的看好。