可降解行业深度二：PLA，潜力巨大的生物基材料，国内正打破进口垄断-20200609-东北证券-30页_7mb

报告摘要

可降解塑料行业深度分析报告总结

核心内容

本报告深入探讨了可降解塑料行业的发展前景及投资机会，重点分析了聚乳酸（PLA）作为生物基材料的潜力及国内发展现状。随着全球“禁塑令”的逐步实施，可降解塑料市场迎来了巨大的增长空间。然而，由于PLA的生产技术壁垒较高，国内供应仍面临挑战，而政策支持和市场需求的双重驱动，为PLA行业提供了良好的发展契机。

主要观点

“禁塑令”推动可降解塑料需求增长
- 2018年起，中国不再接受“洋垃圾”进口，2019年全球180多个国家将塑料垃圾列入进出口限制对象，促使各国从源头解决塑料污染问题。
- 2020年初中国正式推出“禁塑令”，各省市随后出台细则，推动可降解塑料的使用。
- 欧盟“禁塑令”在2019年通过，推动了全球范围内可降解塑料的推广，尤其在包装和农业领域。
可降解塑料市场潜力巨大，PLA尤为紧缺
- 2018年全球可降解塑料潜在空间达到2620万吨，实际需求仅为36万吨，渗透率不足 $0.65%$ 。
- PLA作为生物基可降解材料，全球潜在需求达651万吨，中国为170万吨，但当前全球产能仅为33万吨，中国PLA产能仅约9万吨，主要依赖进口。
- PLA价格从1.8万元/吨上涨至约3万元/吨，显示其供应紧张。
PLA生产技术瓶颈突出
- PLA由乳酸聚合而成，目前主要采用两步法生产，其中丙交酯是合成PLA的核心中间体，国内丙交酯生产技术尚未成熟，成本高，制约PLA行业发展。
- 高纯度和高光纯乳酸是PLA生产的关键原料，国内乳酸企业多依赖进口，且乳酸原料的光学纯度对PLA性能有直接影响。
政策驱动与市场潜力双重利好
- 中国“禁塑令”推动可降解塑料需求，尤其是PLA。
- 河南省等省份出台政策支持PLA发展，为国内企业提供了良好的政策环境。
国内企业有望突破技术壁垒
- 金丹科技作为国内乳酸龙头，拥有12.8万吨乳酸产能，正推进1万吨丙交酯和1万吨PLA产能建设，未来有望成为PLA全产业链企业。
- 金发科技在可降解塑料领域已有6万吨产能，未来将新增3万吨PLA产能，成为国内重要PLA供应商。

关键信息

全球可降解塑料需求：2018年全球可降解塑料需求为36万吨，渗透率 $0.65%$ ；中国为4.2万吨，渗透率 $0.62%$ 。
PLA市场潜力：全球PLA潜在需求空间为651万吨，中国为170万吨。
PLA生产瓶颈：丙交酯的合成与纯化是PLA生产的核心难点，国内技术尚未成熟，主要依赖进口。
国内PLA产能：2018年全球PLA产能为33万吨，国内企业产能有限，仅约9万吨，且主要依赖进口丙交酯。
国内企业布局：金丹科技与南大科技园合作，布局丙交酯和PLA生产，具备完整产业链优势；金发科技已拥有6万吨可降解塑料产能，未来将新增3万吨PLA产能。
PLA价格与成本：PLA价格从1.8万元/吨上涨至3万元/吨，主要受原材料乳酸成本影响。
PLA应用领域：广泛应用于包装材料、医疗植入物、电子产品外壳等领域，未来有望逐步替代传统塑料。

行业数据

项目	数值
成分股数量	362只
总市值（亿）	32468亿
流通市值（亿）	24262亿
市盈率（倍）	19.02
市净率（倍）	1.39
成分股总营收（亿）	50610亿
成分股总净利润（亿）	1275亿
成分股资产负债率 (%)	52.63