塑料制品行业专题报告：可降解，禁塑令之下需求快速增长，产业化进程有望加速-20210707-安信证券-28页_1mb

可降解塑料行业分析报告总结

核心内容

2021年，随着国家对塑料污染治理政策的进一步强化，可降解塑料作为一次性塑料的有效替代材料，迎来了快速发展机遇。国家政策从“限塑令”升级为“禁塑令”，在多个领域禁止使用不可降解塑料制品，如塑料购物袋、一次性塑料吸管、餐具等。同时，结合“碳达峰、碳中和”目标，生物基可降解塑料如聚乳酸PLA等被大力推广。

主要观点

• 政策驱动明显：2020年国家发布多项政策，要求到2025年建立完善的塑料污染治理体系，推动可降解塑料替代传统一次性塑料，政策执行力度逐步加强。
• 市场需求快速增长：预计到2025年，我国可降解塑料市场需求将达260万吨，市场规模有望超过500亿元，远超当前产能。
• PLA与PBAT/PBS为关键品种：PLA和PBAT/PBS技术成熟度较高，性能互补，是未来产能优先布局的基础材料。PLA在碳循环平衡方面表现突出，而PBAT/PBS因原料BDO的产能限制成为扩产瓶颈。
• 行业壁垒较高：PLA生产依赖丙交酯提纯技术，目前全球仅有少数企业掌握；PPC则对反应条件尤其是温度要求极高，需进行改性才能应用。
• 企业布局加速：多家企业已启动可降解塑料产能扩建，如金丹科技、国恩股份、联泓新科、金发科技、会通股份等，其中部分企业已具备一定规模的生产能力或规划产能。

关键信息

市场空间与需求测算

• 快递包装：预计2025年可降解塑料需求量达139万吨，渗透率逐步提升至30%。
• 一次性餐具：2025年可降解塑料需求量达74万吨，渗透率稳定在30%。
• 塑料购物袋：2025年可降解塑料需求量达15万吨，渗透率从70%逐步提升至100%。
• 农膜：2025年可降解塑料需求量达31万吨，渗透率从3%逐步提升至15%。
• 合计需求：2025年可降解塑料需求总量预计达260万吨，市场规模有望超过500亿元。

原料与产能瓶颈

• BDO：作为PBAT/PBS的关键原料，其产能受限于电石供应，2021年我国BDO开工率已达83%，但电石产能持续下滑，影响BDO供应。
• 丙交酯：PLA生产中的关键中间产物，提纯难度大，依赖进口，是PLA产能扩张的主要障碍。
• 电石供应：受内蒙古“能耗双控”政策影响，电石供应紧张，成为BDO生产的主要限制因素。

企业动态

• 金丹科技：全球乳酸行业第二大企业，已启动丙交酯-PLA生产线，计划扩大至10万吨。
• 国恩股份：建设5万吨可降解塑料产能，包括PLA、PPC等，预计增厚收入10亿元。
• 联泓新科：拟增资江西科院，推进13万吨PLA全产业链项目，具备技术优势。
• 金发科技：PBAT及改性产品销量亚太第一，全球第三，计划新增6万吨PBAT产能。
• 会通股份：拟与中科院长春应化所合作，推进35万吨PLA项目，发展潜力大。

技术与成本

• PLA：原料乳酸成本较高，完全成本约16000元/吨，但性能优异，适合高端应用。
• PBAT/PBS：石化基材料，成本较低，受油价影响较大，但扩产受限于BDO供应。
• PPC：性能优越，但对温度敏感，需改性后使用，技术难度和成本较高。
• 可降解塑料价格：普遍高于传统塑料，但随着产能释放和技术进步，价格有望下降。

风险提示

• 政策执行力度不达预期：政策落地效果可能不及预期，影响市场增长。
• 原料价格波动：BDO、丙交酯等关键原料价格波动可能影响成本。
• 市场竞争加剧：随着行业扩张，竞争可能加剧，影响企业利润。
• 新技术研发风险：技术突破可能带来不确定性。
• 计算假设不及预期：需求增长和渗透率假设可能不准确，影响市场预测。

结论

在政策推动、环保需求和碳中和目标的多重驱动下，可降解塑料行业将迎来快速增长。PLA和PBAT/PBS作为主要替代材料，具有广阔的市场前景和较高的技术壁垒。随着产能逐步释放和产业链完善，行业有望实现快速发展，相关企业值得关注。