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可降解塑料行业分析总结

核心内容

随着国家政策的逐步推进，可降解塑料行业迎来快速发展机遇。发改委和生态环境部于2020年发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，提出到2025年逐步禁止和限制不可降解塑料的使用，推动可降解塑料产品替代进程。该政策不仅加强了对不可降解塑料的管控，还为可降解塑料的市场拓展奠定了基础。

主要观点

• 政策驱动替代进程：2020年政策比2008年限塑令更加严格，明确了禁塑限塑的阶段目标，推动了可降解塑料的广泛应用。
• 市场增长空间巨大：预计政策全面落地后，仅外卖、快递、农膜三个领域可降解塑料需求将达154.53万吨，市场空间达270亿元，较当前4.2万吨的市场需求增长36倍。
• PLA和PBAT为主流产品：PLA和PBAT因其良好的性能和完全降解特性，被视为未来可降解塑料的主要产品，发展潜力较大。
• 成本下降路径清晰：通过技术进步、规模效应和上游原材料价格下降，可降解塑料成本有望逐步降低，推动其大规模应用。
• 行业龙头布局明确：金发科技、瑞丰高材、彤程新材和金丹科技等公司已布局PLA和PBAT生产线，具备较大的增长潜力。

关键信息

政策背景

• 禁塑令实施：2020年政策提出禁塑限塑阶段目标，明确对不可降解塑料袋、一次性餐具、宾馆酒店用品、快递包装等进行分阶段限制和禁止。
• 政策力度增强：相较于2008年限塑令，2020年政策管理更严格，目标更明确，推动可降解塑料替代进程。

市场空间

• 市场渗透率低：2018年我国可降解塑料市场渗透率仅约0.04%，市场增长潜力巨大。
• 未来需求预测：政策落地后，外卖、快递、农膜三个领域可降解塑料需求将达154.53万吨，对应市场约270亿元。
• 增长空间显著：相比当前市场需求，未来市场增长空间达36倍，预计可降解塑料行业将快速发展。

主流产品分析

• PLA：目前进口为主，国内企业如海正、丰源等已初步具备量产技术，金丹科技和金发科技规划1万吨和3万吨PLA产能。
• PBAT：国内产能占全球57%，金发科技为国内龙头，瑞丰高材、彤程新材规划6万吨PBAT产能。
• 淀粉基塑料：因性能较差且无法完全降解，难以进一步推广。

成本下降逻辑

• 技术发展：先进技术如高填充复合材料能有效降低PBAT成本。
• 规模效应：规模化生产可降低单位成本，推动产品价格下降。
• 原材料价格：上游原材料如PTA、AA、BDO产能扩张，有助于降低原料价格，从而推动可降解塑料成本下行。

行业建议

• 关注公司：金发科技（PBAT行业龙头）、瑞丰高材、彤程新材（布局PBAT）、金丹科技（布局PLA）。
• 预期增长：金发科技、瑞丰高材、彤程新材、金丹科技预计新增产能将带来显著收入和毛利增长。

风险提示

• 政策落地不及预期：若政策执行力度或时间不及预期，将影响行业发展。
• 在建产能投产不及预期：若产能建设进度落后，可能影响市场扩张速度。
• 技术发展不及预期：若技术进步不如预期，可能影响产品性能和成本下降。

附录信息

• 可降解塑料分类：包括光降解、生物降解、光-生物降解和水降解塑料，其中生物降解塑料为主流。
• 生物降解塑料产品：包括PLA、PBAT、PBS、PCL、PHAs等，各有不同的性能和应用领域。
• PLA合成技术：主要有丙交酯开环聚合法和直接缩聚法，前者更适用于大规模生产。
• PBAT合成技术：包括直接酯化法和酯交换法，前者工艺流程短、效率高，后者相对分子质量分布较窄。

图表目录

• 图1：2012-2018年国内生物降解塑料需求市场规模及同比。
• 图2：全球不同种类生物降解塑料产能结构占比。
• 图3：我国PLA进口情况。
• 图4：我国PTA产能及产量情况。
• 图5：我国AA产能及产量情况。
• 图6：丙交酯开环制备聚乳酸的反应方程式。
• 图7：乳酸合成聚乳酸的反应方程式。
• 图8：PBAT聚合方程式。
• 图9：宁德时代产品成本、价格及产量。

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