塑料制品：可降解：禁塑令之下需求快速增长，产业化进程有望加速_28页_2mb

可降解塑料：禁塑令驱动下的产业机遇与投资机会

核心内容

随着国家对塑料污染治理力度的加大，可降解塑料作为一次性塑料的有效替代材料，迎来了快速增长的需求。2020年国家出台《关于进一步加强塑料污染治理的意见》和《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，明确从2021年起禁止使用不可降解塑料购物袋、吸管和餐具，推动可降解塑料的产业化进程。在“碳达峰、碳中和”目标下，生物基可降解塑料如聚乳酸（PLA）因其良好的碳循环特性成为重点发展方向。

主要观点

• 政策驱动：全国范围内实施禁塑令，推动可降解塑料的替代使用，政策执行力度和覆盖面逐步扩大。
• 市场需求：预计到2025年，我国可降解塑料市场需求量将达到260万吨，市场规模有望突破500亿元。
• 技术路线：PBAT/PBS和PLA是当前技术成熟度较高、应用广泛的可降解塑料品种，具备良好的成本竞争力。
• 产能瓶颈：PBAT/PBS扩产受限于BDO原料供应，PLA则受丙交酯提纯技术制约，产能尚处低位。
• 产业链布局：国内企业如金丹科技、国恩股份、联泓新科、金发科技和会通股份等正在积极布局可降解塑料产能，技术储备和规划产能充足。

关键信息

市场空间

• 2025年可降解塑料需求量预计达260万吨。
• 市场规模有望超过500亿元。
• 快递包装、一次性餐具、塑料购物袋、农膜是主要应用领域。

技术壁垒与成本

• PBAT/PBS：原料BDO产能受限，成为扩产瓶颈，但其生产工艺成熟，成本较低。
• PLA：关键在于丙交酯提纯技术，目前依赖进口，技术壁垒高，未来有望通过国内技术突破实现规模化生产。
• PPC：对反应条件（如温度）要求极高，需改性后使用，且生产成本较高。

原料与产能

• 全球可降解塑料产能约100万吨，我国实际产能不足40万吨。
• 电石作为BDO生产的主要原料，受内蒙古“能耗双控”政策影响，供应紧张，BDO价格持续走高。
• 2021年我国BDO开工率已升至83%，但电石产能受限，影响BDO供应。

企业布局

• 金丹科技：全球乳酸行业第二大企业，正在调试1万吨丙交酯-PLA生产线，未来规划10万吨PLA产能。
• 国恩股份：建设5万吨可降解塑料产能，包括PLA、PPC等，预计2021年中投产。
• 联泓新科：与江西科院合作，布局13万吨PLA全产业链项目，技术成熟，已实现千吨级生产。
• 金发科技：PBAT及改性产品销量亚太第一，全球第三，6万吨PBAT生产线预计2021年上半年完工。
• 会通股份：布局35万吨PLA项目，具备可生物降解改性材料生产能力。

风险提示

• 政策执行力度不达预期。
• 原料价格波动影响成本。
• 市场竞争加剧。
• 新技术研发存在不确定性。
• 市场需求测算假设可能不及预期。

投资建议

• 金丹科技：具备乳酸生产优势，丙交酯技术逐步突破，未来PLA产能有望成为主要利润增长点。
• 国恩股份：改性塑料经验丰富，布局多种可降解材料，未来产能释放将带来显著收入增长。
• 联泓新科：通过合作布局PLA全产业链，具备技术优势和规模化潜力。
• 金发科技：PBAT产能领先，具备较强的市场竞争力。
• 会通股份：可降解材料应用广泛，产能规划宏大，具备成长性。

总结

可降解塑料行业在政策驱动下进入快速发展阶段，尤其在快递包装、一次性餐具、塑料购物袋和农膜等领域替代需求显著。PLA和PBAT/PBS作为主要品种，具备良好的性能和市场前景，但受限于原料供应和生产工艺，产能扩张仍需时间。国内企业在技术储备和产能规划上积极布局，未来有望在行业中占据有利位置，成为受益于政策和市场双重驱动的核心标的。