20220813-西南证券-中芯国际-00981.HK-调整结构应对景气度下行_产能提升贡献增长动力_4页_900kb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了公司2022年第二季度的业绩表现，并对行业环境、公司战略调整及未来增长潜力进行了评估。公司通过优化产品结构和调节产能，积极应对行业景气度下行的压力，同时维持了较高的产能利用率和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年第二季度，公司实现营业收入19亿美元，同比增长41.6%，环比增长3.3%。
  • 归母净利润为5.1亿美元，同比下降25.2%，但环比增长15%。
  • 毛利率达到39.4%，同比提升9.3个百分点，但环比下降1.3个百分点。
  • Non-GAAP EBITDA为12.2亿美元，创历史新高，同比增长3.7%。

• 产能与产品结构：

  • 本季度折合8英寸晶圆的ASP为949美元，环比提升2.5%。
  • 晶圆月产能提升至67.4万片，环比增加约2.5万片。
  • 折合8英寸晶圆的付运总量为188.7万片，同比增长8%。
  • 公司产品组合持续优化，12英寸晶圆占比提升至68.3%，环比增加5.3个百分点。
  • 智能手机终端应用收入占比下降至25.4%，而工业控制等其他应用收入占比上升至34.6%。

• 行业与市场环境：

  • 半导体行业面临全球经济放缓和行业下行周期的双重压力。
  • 智能手机市场进入去库存阶段，消费电子需求疲软，但汽车电子、新能源和工业控制等领域需求保持稳健。
  • 公司通过提前调节产能结构，有效应对市场需求变化。

• 未来展望：

  • 公司预计2022年第三季度收入环比增长0-2%，毛利率在38%-40%之间。
  • 公司全年资本开支指引保持不变，新厂建设按计划推进。
  • 未来三年归母净利润复合增速预计为12.8%，产能持续释放是增长的主要动力。

• 估值与评级：

  • 公司当前估值处于相对低位，PE和PB均有所下降。
  • 维持“买入”评级，认为公司作为大陆晶圆代工龙头，或持续受益于本土制造和国产替代的趋势。

关键信息

财务数据

财务预测

风险提示

• 下游需求不及预期
• 扩产进度不及预期
• 美国管制加码的风险

投资评级说明

行业评级说明

重要声明

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