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食品饮料行业投资分析总结（2016年09月19日）

核心内容概览

本报告为开源证券股份有限公司发布的食品饮料行业投资分析，内容涵盖行业板块表现、上市公司动态、价格数据追踪及投资策略等方面。整体来看，食品饮料板块在市场波动中表现出较强的避险属性，估值相对较低，具备较高的安全边际，部分二级子行业仍具有发展潜能。

主要观点

• 食品饮料板块在2016年9月19日当周呈现横盘震荡走势，全周下跌2.27%，跑赢上证指数0.19个百分点。
• 在申万一级行业中排名第八，表现优于多数板块。
• 板块估值（PE TTM）为27.90倍，处于低位，具备价值投资潜力。
• 部分二级子行业如乳制品、白酒、葡萄酒、调味品等具备较高景气度及发展空间。
• 估值较低、业绩稳定、分红率高的龙头企业更具配置价值。

关键信息

一、上周板块回顾

• 板块表现：受中秋假期影响，仅交易3日，板块整体下跌2.27%。
• 个股表现：
  • 涨幅前十名：煌上煌（13.57%）、黑牛食品（9.99%）、海南椰岛（4.01%）、得利斯（3.82%）、燕京啤酒（2.25%）、西藏发展（2.21%）、好想你（1.70%）、中葡股份（1.27%）、麦趣尔（1.09%）、青岛啤酒（0.94%）。
  • 跌幅前十名：上海梅林（-5.97%）、伊力特（-5.79%）、山西汾酒（-5.67%）、同济堂（-5.42%）、贝因美（-5.42%）、ST皇台（-5.35%）、老白干酒（-5.06%）、惠泉啤酒（-4.94%）、泸州老窖（-4.87%）、爱普股份（-4.85%）。
• 板块估值：食品饮料板块PE（TTM）为27.90倍，低于银行、建筑装饰等8个板块。乳制品板块估值最低（22.68倍），酒类板块估值最高（149.22倍）。

二、行业及上市公司动态

• 会稽山：拟非公开发行股票募资13.28亿元，用于发展。
• 南宁糖业：收购英联食品旗下多家子公司股权，涉及广西博宣、博爱、博华、博庆等公司。
• 来伊份：发布招股说明书，拟登陆上交所，募集资金不超过6000万股。
• 阳光保险：增持伊利股份，持股比例超5%，但表示不主动谋求第一大股东。
• 贵州茅台：将在上海实现酒类流通全程追溯。
• 泸州老窖：30亿元定增方案通过股东大会，用于酿酒工程技改项目。
• 威龙股份：定增6亿元用于澳洲原酒加工项目，完善产品体系。

三、行业价格数据追踪

• 上游产品价格：
  • 仔猪、生猪、猪肉价格下降。
  • 牛奶、酸奶价格上涨，婴儿奶粉及中老年奶粉价格下降。
  • 小麦、玉米、大豆价格上涨，白砂糖微涨。
• 具体价格：
  • 仔猪价格下降1.48元，生猪下降0.16元，猪肉下降0.62元。
  • 小麦价格2345.10元/吨，玉米1825.70元/吨，大豆4116.70元/公斤，白砂糖10.75元/公斤。
• 酒类价格：
  • 白酒：飞天茅台53度1000元，五粮液52度上涨至829元。
  • 黄酒：石库门一号27.90元，古越龙山（八年花雕王）33.60元。
  • 葡萄酒：张裕干红（特选蛇龙珠）108元，长城干红（赤霞珠）178元。
  • 啤酒：价格保持稳定，无明显波动。

四、投资策略

• 板块整体：具备避险属性，安全边际高，龙头价值投资优势明显。
• 白酒板块：高端白酒全年业绩增长确定性高，中秋旺季有望顺利提价。二线白酒品牌受益于白酒复苏。
• 葡萄酒板块：国内消费者对葡萄酒认知度提升，关注张裕A海外并购及品牌引导。
• 乳制品板块：原奶价格可能回升，利好伊利、光明等龙头企业。消费升级推动奶酪市场增长。
• 肉制品板块：关注高分红企业如双汇发展，以及牛肉全产业链企业如上海梅林。
• 调味品板块：龙头企业估值回落至合理区间，未来景气度高，可关注海天味业的并购整合机会。

风险提示

• 宏观经济下行
• 食品安全问题
• 政策风险

投资评级说明

• 证券评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

分析师承诺

分析师张月彗承诺报告内容真实、客观，无利益冲突，不因报告内容获得任何形式的补偿。

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