20230409-华创证券-吉利汽车-00175.HK-2023年3月销量点评_新能源占比提升_电动化战略全新启航_5页_642kb

报告摘要

吉利汽车（00175.HK）于2023年4月9日发布了3月产销快报，整体表现回暖，新能源车型销量占比提升，标志着公司电动化战略的全面启动。公司计划在2023-2025年间推出7款全新设计的混动或纯电车型，其中2023年将推出2款混动、1款纯电，进一步巩固其在中端新能源市场的地位。

销量表现：3月吉利汽车总批发销量为11.0万辆，同比增长9.0%，环比增长1.5%。其中，新能源车型销量达2.8万辆，占比25%。
出口增长：3月出口量为2.0万辆，同比增长158%，但环比下降3%。1Q23出口总量为5.3万辆，同比增长67%。
内销表现：内销9.0万辆，同比下降3%，环比下降1%。1Q23内销总量为27.0万辆，同比下降8%，环比下降30%。
分品牌销量：
- 吉利：3月销量8.8万辆，同比增长5%，环比下降2%。
- 几何：3月销量1.8万辆，同比增长126%，环比增长20%。
- 领克：3月销量1.4万辆，同比增长3.2%，环比增长15.8%。
- 极氪：3月销量6663辆，环比增长22%；1Q23销量1.5万辆，环比下降53%。
- 睿蓝：3月销量1394辆，环比增长69.4%；1Q23销量0.4万辆，环比下降83%。
战略升级：吉利于2023年2月23日发布“吉利品牌新能源战略”，推出中高端新能源系列“银河”，定位15万-25万元级市场。
投资建议：维持“强推”评级，目标价为11.7港元，当前价为9.8港元，预计2023-2025年全口径销量分别为165万、198万、211万辆，新能源占比分别为35%、53%、59%。
盈利预期：预计2023-2025年归母净利分别为52亿、97亿、123亿元，对应增速分别为+1.1%、+88.2%、+26.2%。
估值预期：对应PE分别为16.6、8.8、7.0，维持2023年目标PE为20倍。

指标	2023E	2024E	2025E
主营收入（百万元）	195538	263264	286347
归母净利润（百万元）	5181	9748	12298
每股收益（元）	0.52	0.97	1.22
P/E	16.6	8.8	7.0
P/B	1.1	1.1	1.0

指标	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	45.6%	32.2%	34.6%	8.8%
归母净利润增长率	8.5%	1.1%	88.2%	26.2%
毛利率	14.1%	13.7%	14.3%	15.1%
净利率	3.6%	2.6%	3.7%	4.3%
ROE	7.1%	6.7%	11.4%	12.8%
ROA	3.5%	3.0%	4.7%	5.1%

分析师团队：
- 组长、首席分析师：张程航（美国哥伦比亚大学公共管理硕士）
- 研究员：夏凉（华威大学商学院商业分析硕士）
- 助理研究员：陈佳敏（上海财经大学金融硕士）、李昊岚（伦敦大学学院金融硕士）
机构销售通讯录：
- 北京、深圳、上海、广州机构销售部人员信息及联系方式详见文档。
投资评级体系：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间