20221031-新世纪期货-11月油脂油料市场展望_油脂需求下滑_粕供应前紧后松_12页_7mb

农产品组市场分析总结（11月油脂油料）

核心内容概览

本报告聚焦于11月油脂油料市场的供需变化及价格走势，分析了国外美豆与棕油的供需情况，以及国内豆油与豆粕的库存变化与市场预期。整体来看，油脂市场面临需求下滑与供应逐步增加的压力，而豆粕市场则因短期供应偏紧与远期预期改善，呈现震荡偏强走势。

主要观点

国外市场

• 美豆供应偏紧：USDA下调美豆单产至49.8蒲/英亩，期末库存维持2亿蒲，供应紧张格局持续。
• 出口受阻：密西西比河低水位导致出口运输成本上升，影响出口节奏。
• 南美天气不确定性：巴西大豆播种天气总体良好，但部分区域受干旱影响，拉尼娜天气持续带来不确定性。
• 棕油市场波动：东南亚棕油产区降雨偏多，影响产量，印尼棕油库存逐步回归正常区间，但出口税下调压制国际价格。

国内市场

• 油脂库存增加：豆油库存下滑，棕榈油库存显著上升，主要受出口增加及下游需求疲软影响。
• 豆粕供应偏紧：国内豆粕库存处于低位，短期供应紧张，但预计11月下旬随着大豆到港增加，供应将逐步缓解。
• 需求支撑：生猪养殖利润高，豆粕需求依然强劲，但需关注12月大猪集中出栏对需求的影响。

关键信息

油脂市场

• 供需结构：油脂供应逐步增加，需求下滑，市场或震荡偏弱运行。
• 国际原油影响：OPEC减产及全球经济下滑担忧使国际原油波动剧烈，间接影响油脂价格。
• 棕油产销：印尼棕油库存回归正常，东南亚降雨偏多引发减产担忧，棕油供应压力有所缓解。
• 国内消费：餐饮消费受疫情影响，表观消费回落，棕榈油库存上升。

豆粕市场

• 供应紧张：国内大豆到港偏少，豆粕现货供应持续偏紧，库存处于历史低位。
• 远期预期改善：远期榨利恢复，买船积极性提升，预计11月下旬大豆到港量将增加，缓解豆粕供应压力。
• 需求支撑：生猪存栏与能繁母猪存栏持续增长，养殖利润高，支撑豆粕需求。
• 风险因素：巴西及阿根廷大豆种植天气仍是豆粕市场的主要不确定性因素。

风险点

1. 南美大豆播种及天气：巴西及阿根廷大豆种植天气状况可能影响产量，进而影响全球供需格局。
2. 东南亚棕油产销：棕油产区降雨量及产量变化可能对国际价格产生较大影响。
3. 国际原油走势：原油价格波动将对油脂市场形成外部压力。

行情回顾与展望

• 油脂走势：受国际原油波动及棕油供应变化影响，油脂市场呈现震荡偏弱趋势。
• 豆粕走势：短期供应偏紧，价格震荡，但随着大豆到港增加，供应有望缓解，价格或由强转弱。

11月市场展望

• 油脂：供应逐步增加，需求疲软，价格或震荡偏弱，关注棕油产销及原油走势。
• 豆粕：短期供应紧张，价格偏强，但11月下旬大豆到港增加，供应格局将逐步改善，价格或先强后弱。

图表数据来源

• 国内油脂期货走势：Wind 新世纪期货
• 国内粕类期货走势：Wind 新世纪期货
• 全球大豆供需平衡：USDA 新世纪期货
• 马棕油产量、出口、库存：MPOB 新世纪期货
• 国内豆油、棕榈油库存：mysteel 新世纪期货
• 国内豆粕库存：mysteel 新世纪期货
• 生猪存栏、能繁母猪存栏：Wind 新世纪期货
• 国内大豆进口：Wind 新世纪期货
• CFTC非商业净持仓：Wind 新世纪期货

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